五、杠杆效应圈
(－)经营杠杆效应【★2012年单选题】
要素 |
内容 |
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经营杠杆的定义 |
经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率 大于业务量变动率的现象 |
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经营杠杆系数 |
定义公式：D01＝息税前利润变动率／产销业务量变动率 简化公式：D01＝基期边际贡献／基期息税前利润 |
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经营杠杆与经营风险 |
经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险 经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也就越大 |
【例题11·单选题】下列有关经营杠杆和经营风险的说法中，正确的是（ ）。
A．引起企业经营风险的主要原因是经营杠杆系数，经营杠杆系数大则经营风险大
B．在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数总是大于1
C．息税前利润为正的前提下，息税前利润越小，经营杠杆效应越大
D．只要企业存在固定性经营成本，就存在经营风险
【答案】C
【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现，因此，选项A的说法不正确。在不存在固定性经营成本的情况下，经营杠杆系数等于1，所以，选项B的说法不正确；根据经营杠杆系数的简化公式可知，选项C的说法正确；只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应，选项D不正确。
(二)财务杠杆效应【★2012年综合题】
要素 |
内容 |
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财务杠杆的定义 |
财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大 于息税前利润变动率的现象 |
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财务杠杆系数 |
定义公式： |
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财务杠杆与财务风险 |
财务风险是指企业由于筹资原因产生资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。由于财务 报酬的变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务 |
(△EPS／EPS1)/(△EBIT/EBIT1)＝EBIT1/(EBIT1－I)
即：财务杠杆系数DF1＝EBIT1／(EBIT1－I)＝基期息税前利润／基期利润总额
(2)判断某个因素的变动对财务杠杆系数的影响时，如果导致利润减少，则－定导致财务杠杆系数变大；反之，如果导致利润增加，则－定导致财务杠杆系数变小。
【例题12·多选题】在其他因素－定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（ ）。
A．提高基期息税前利润
B．增加基期的负债资金
C．减少基期的负债资金
D．降低基期的变动成本
【答案】ACD
【解析】财务杠杆系数(DF1)＝基期息税前利润／(基期息税前利润－基期利息)＝1／(1－基期利息／基期息税前利润)．从这个公式可以看出．减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以选项A、C、D都是正确答案。
(三)总杠杠效应【★2013年判断题．2012年单选题】
要索 |
内容 |
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总杠杆的定义 |
总杠杆是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产 销业务量的变动率的现象 |
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总杠杆系数 |
定义公式：DT1＝普通股盈余变动率／产销量变动率 |
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总杠杆与公司风险 |
公司风险包括企业的经营风险和财务风险，反映r企业整体风险水平。总杠杆系数反映了经营 |
【提示】
(1)－般来说，固定资产比重较大的资本密集型：企业．经营杠杆系数高，经营风险大．企业筹资主要依靠权益资本．以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资本．保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
(2)在企业初创阶段，经营杠杆系数大．财务杠杆系数较低；在企业扩张成熟期，经营杠杆系数较小，财务杠杆系数较高。
【例题13·多选题】如果甲企业经营杠杆系数为1．5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ ）。
A．如果销售量增加10％，息税前利润将增加15％
B．如果息税前利润增加20％，每股收益将增加40％
C．如果销售量增加10％。每股收益将增加30％
D．如果每股收益增加30％，销售量需要增加5％
【答案】ABC
【解析】因为经营杠杆系数为1．5，所以销售量增加10％，息税前利润将增加10％×1．5＝15％，因此选项A正确；由于总杠杆系数为3，所以如果销售量增加10％，每股收益将增加10％×3＝30％，因此选项C正确；由于财务杠杆系数为3/1．5＝2．所以息税前利润增加20％，每股收益将增加20％×2＝40％。
因此选项B正确；由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加30％，销售量增加30％／3＝10％，因此选项D不正确。
【提示】杠杆效应是客观题和主观题的出题点．在历年考题中涉及比较多。考生应重点掌握。
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