会计中级职称考试06年财务管理模拟试卷

3、股票甲和股票乙组成的股票组合。已知股票组合的标准差为0.1；股票甲的期望报酬率是22％，β系数是1.3，与股票组合的相关系数是0.65；股票乙的期望报酬率是16％，β系数是0.9，标准差是0.15。要求：（1）根据资本资产定价模型，计算无风险报酬率和股票组合的报酬率；（2）计算股票甲的标准差；（3）计算乙股票与市场的相关系数。
正确答案:
（1）22％＝无风险报酬率＋1.3×（股票组合报酬率－无风险报酬率）
16％＝无风险报酬率＋0.9×（股票组合报酬率－无风险报酬率）
解上述两个方程式，无风险报酬率＝2.5％
　　　　　　　　　股票组合报酬率＝17.5％
（2）甲股票β＝甲股票与市场组合的协方差/市场组合的方差
则：1.3＝，甲股票与市场组合的协方差＝1.3×0.01＝0.013
相关系数＝甲股票与市场组合的协方差/（甲股票的标准差×市场组合的标准差）
则：0.65＝0.013/（甲股票的标准差×0.1）
所以甲股票的标准差＝0.013/（0.65×0.1）＝0.2
（3）乙股票与市场组合的协方差＝0.9×＝0.009
乙股票的相关系数＝0.009/（0.15×0.1）＝0.6。

4、某公司2004年的有关资料如下：（1）息税前利润800万元；（2）所得税税率40％；（3）总负债2000万元均为长期债券，平均利息率为10％；（4）普通股的资金成本为15％；（5）普通股股数600000股（每股面值1元），无优先股；（6）权益乘数为11/6。该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：（1）计算该公司每股利润、每股价格。（2）计算该加权平均资金成本。（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。　假定此项举措将使负债平均利息率上升至12％，普通股资金成本由15％提高到16％，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资金结构（提示：以股票价格高低判别）？（4）计算该公司资金结构改变前后的已获利息倍数。
正确答案:
（1）税后利润＝（800－2000×10％）×（1－40％）＝360（万元）
每股利润＝360万元/60万股＝6（元）
所有利润全部用于发放股利，则每股股利＝每股利润＝6（元）
每股价格＝6/0.15＝40（元）
（2）权益乘数＝资产/所有者权益＝（负债＋所有者权益）/所有者权益
＝（2000＋所有者权益）/所有者权益＝11/6
所有者权益＝2400（万元）
加权平均资金成本＝10％×2000/（2400＋2000）×（1－40％）＋15％×2400/（2400＋2000）
　　　　　　　　＝10.9％
（3）改变资金结构后税后利润＝（800－2400×12％）×（1－40％）＝307.2（万元）
购回股数＝4000000/40＝100000（股）
新发行在外的股份＝600000－100000＝500000（股）
新的每股利润＝3072000/500000＝6.14（元）
新的股票价格＝6.14/0.16＝38.38（元），小于原股票价格40元，所以不应改变资金结构。
（4）原已获利息倍数＝800/200＝4
新已获利息倍数＝800/（2400×12％）＝2.78

五、综合题一(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某企业使用现有生产设备每年销售收入3000万元，每年付现成本2200万元，该企业拟购入一套新设备，买价为425万元，预计可以使用10年，预计残值率为5％，如购得此项设备对本企业进行技术改造扩大工业生产，每年销售收入预计增加到4000万元，每年经营成本增加到2800万元。如现在决定实施此方案，现在设备可以80万元作价售出（已知该设备原值170万元，累计折旧30万元，预计尚可使用年限8年，期满无残值），新、旧设备均采用直线法计提折旧。企业要求的投资报酬率为10％，所得税率为33％。要求：（1）计算继续使用旧设备各年的净现金流量；（2）计算购买新设备各年的净现金流量；（3）分别计算使用新、旧设备的净现值；（4）分别计算使用新、旧设备的年等额净回收额，确定应否购买新设备；（5）用最短计算期法计算确定应否购买新设备。
正确答案:
（1）使用旧设备的净利润＝（3000－2200－80/8）×（1－33％）＝529.3（万元）
继续使用旧设备每年净现金流量：
NCF0＝－80
NCF1-8＝529.3＋80/8＝539.3
（2）新设备每年折旧＝425×（1－5％）/10＝40.375（万元）
使用新设备每年净利润＝（4000－2800－40.375）×（1－33％）＝776.95（万元）
旧设备提前报废净损失抵税＝（170－30－80）×33％＝19.8（万元）
购买新设备每年净现金流量：
NCF0＝－425
NCF1＝776.95＋40.375＋19.8＝837.125
NCF2-9＝776.95＋40.375＝817.325
NCF10＝817.325＋425×5％＝838.575
（3）使用旧设备的净现值＝-80＋539.3×（P/A，10％，8）＝-80＋539.3×5.3349＝2797.11（万元）
使用新设备的净现值＝-425＋837.125×（P/F，10％，1）＋817.325×[（P/A，10％，9）－（P/A，10％，1）]＋838.575×（P/F，10％，10）＝4623.27（万元）
（4）使用旧设备年等额净回收额＝2797.11/（P/A，10％，8）＝2797.11/5.3349＝524.3（万元）
使用新设备年等额净回收额＝4623.27/（P/A，10％，10）＝4623.27/6.1446＝752.41（万元）
使用新设备年等额净回收额大于旧设备，所以应购买新设备。
（5）最短计算期为8年
调整后的旧设备净现值＝2797.11（万元）
调整后的新设备净现值＝[4623.27/（P/A，10％，10）]×（P/A，10％，8）＝4014.03（万元）
所以，应购买新设备。

六、综合题二(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某公司2004年流动资产由速动资产和存货构成，存货年初数为720万元，年末数为960万元，该公司产权比率为0.5（按平均值计算）。假设该公司普通股股数为20万股，无优先股，股利支付率为60％，普通股每股市价为46.8元。其他资料如下：

假定企业不存在其他项目。要求计算：（1）流动资产及总资产的年初数、年末数；（2）本年主营业务收入净额和总资产周转率；（3）主营业务净利率和净资产收益率（净资产按平均值）；（4）已获利息倍数和财务杠杆系数；（5）每股收益、每股股利和市盈率。
正确答案:
（1）流动资产年初数＝720＋600×0.8＝1200（万元）
流动资产年末数＝700×2＝1400（万元）
总资产年初数＝1200＋1000＝2200（万元）
总资产年末数＝1400＋400＋1200＝3000（万元）
（2）本年主营业务收入净额＝[（1200＋1400）/2]×8＝10400（万元）
总资产周转率＝10400/[（2200＋3000）/2]＝4（次）
（3）主营业务净利率＝624/10400×100％＝6％
净资产收益率＝4×6％×（1＋0.5）＝36％
（4）利息＝700×5％＋800×10％＝115（万元）
税前利润＝624/（1－40％）＝1040（万元）
息税前利润＝1040＋115＝1155（万元）
已获利息倍数＝1155/115＝10.04
财务杠杆系数＝1155/（1155－115）＝1155/1040＝1.11
（5）每股收益＝624/20＝31.2（元）
每股股利＝624×60％/20＝18.72（元）
市盈率＝46.8/31.2＝1.5。