五、综合题(本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)
1．A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：
(1)如果A公司2006年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时，借款年利息率为6%；如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9％；A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
(2)如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元)，预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
(3)A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。
(4)A公司适用的企业所得税税率为33％。
要求：
(1)分别计算下列不同条件下的资金成本：
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本；
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本；
③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本；
④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。
(2)计算所有的筹资总额分界点。
(3)计算A公司2006年最大筹资额。
(4)根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。
(5)假定上述项目的投资额为180000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。
2．XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：
资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCFo=-800万元，NCF1=一200万元，NCF2=0万元，NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：
表1资金时间价值系数表
|
t |
1 |
2 |
9 |
11 |
12 |
|
(P/F,16%,t) |
0.8 621 |
0.7 432 |
0.2 630 |
0.1 954 |
0.1 685 |
|
(P/A,16%,t) |
0.8 621 |
1.6 052 |
4.6 065 |
5.0 286 |
5.1 971 |
资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：
表2资料金额单位：万元
|
乙方案 |
丙方案 |
丁方案 | |||||
|
出现的概率 |
净现值 |
出现的概率 |
净现值 |
出现的概率 |
净现值 | ||
|
投资的结果 |
理想 |
0.3 |
100 |
0.4 |
200 |
0.4 |
200 |
|
一般 |
0.4 |
60 |
0.6 |
100 |
0.2 |
300 | |
|
不理想 |
0.3 |
10 |
0 |
0 |
（C） |
* | |
|
净现值的期望值 |
— |
(A) |
— |
140 |
— |
160 | |
|
净现值的方差 |
— |
* |
— |
（B） |
— |
* | |
|
净现值的标准离差 |
— |
* |
— |
* |
— |
96.95 | |
|
净现值的标准离差率 |
— |
61.30％ |
— |
34.99% |
— |
（D） | |
资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。
要求：
(1)根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。
(2)根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
（3）根据资料二，计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。
（4）根据资料三，计算下列指标：
①乙方案预期的总投资收益率。
②丙方案预期的总投资收益率。
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。
（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？
