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06年会计职称《中级财务管理》考试试卷及答案

来源:233网校 2006年12月6日

五、综合题(本类题共2题,第1小题15分,第2小题10分,共25分。凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1.A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金,可供选择的筹资方式包括:向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下:
(1)如果A公司2006年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时,借款年利息率为6%;如果新增长期借款在40000~100000万元范围内,年利息率将提高到9%;A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
(2)如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元),预计每股发行价为20元;如果增发规模超过120000万元,预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
(3)A公司2006年预计普通股股利为每股2元,以后每年增长5%。
(4)A公司适用的企业所得税税率为33%。
要求:
(1)分别计算下列不同条件下的资金成本:
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本;
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本;
③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本;
④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。
(2)计算所有的筹资总额分界点。
(3)计算A公司2006年最大筹资额。
(4)根据筹资总额分界点确定各个筹资范围,并计算每个筹资范围内的资金边际成本。
(5)假定上述项目的投资额为180000万元,预计内部收益率为13%,根据上述计算结果,确定本项筹资的资金边际成本,并作出是否应当投资的决策。
2.XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资,现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下:
资料一:已知甲方案的净现金流量为:NCFo=-800万元,NCF1=一200万元,NCF2=0万元,NCF3~11=250万元,NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资,XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1:
表1资金时间价值系数表
t
1
2
9
11
12
(P/F,16%,t)
0.8 621
0.7 432
0.2 630
0.1 954
0.1 685
(P/A,16%,t)
0.8 621
1.6 052
4.6 065
5.0 286
5.1 971
资料二:乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2:
表2 资 料 金额单位:万元
乙方案
丙方案
丁方案
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
投资的结果
理想
0.3
100
0.4
200
0.4
200
一般
0.4
60
0.6
100
0.2
300
不理想
0.3
10
0
0
(C)
*
净现值的期望值
(A)
140
160
净现值的方差
*
(B)
*
净现值的标准离差
*
*
96.95
净现值的标准离差率
61.30%
34.99%
(D)

资料三:假定市场上的无风险收益率为9%,通货膨胀因素忽略不计,风险价值系数为10%,乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10%和8%,丁方案预期的总投资收益率为22%。
要求:
(1)根据资料一,指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资,并说明资金投入方式。
(2)根据资料一,计算甲方案的下列指标:
①不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值(结果保留小数点后一位小数)。
(3)根据资料二,计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值(不要求列出计算过程)。
(4)根据资料三,计算下列指标:
①乙方案预期的总投资收益率。
②丙方案预期的总投资收益率。
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。
(5)根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑,应优先选择哪个投资项目?

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