上海国家会计学院远程教育网《财务管理基础班》模拟题1

50、ABC公司2004年有关资料如下：
2004年12月31日单位：万元
资产金额占销售百分比负债及所有者权益金额占销售百分比
现金20002%应付费用50005%
应收账款2800028%应付账款1300013%
存货3000030%短期借款12000无稳定关系
长期资产4000040%公司债券15000无稳定关系
实收资本30000无稳定关系
留存收益25000无稳定关系
合计100000合计100000


公司2004年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2004年分配的股利为5000万元，如果2005年的销售收入增长率10%，假定销售净利率仍为10%，公司采用的是固定股利支付率政策，公司的目标资金结构，即资产负债率应为45%
（1）计算2004年的净利润及其应分配的股利
（2）预测2005年需从外部追加的资金
（3）若不考虑目标资本结构的要求，2005年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的筹资费率为2%，所得税率为30%，计算债券的发行价格、应发行的债券的总张数以及债券的资金成本。【答案及解析】
（1）计算2005年的净利润及其应分配的股利
销售净利率=10%
2004年股利支付率=5000/（100000×10%）=50%
净利润=110000×10%=11000（万元）
应分配的股利=11000×50%=5500（万元）
（2）预测2005年需从外部追加的资金
从外部追加的资金=（资产销售百分比—负债销售百分比）×新增销售额—[计划销售净利率×销售额×（1—股利支付率）]=（100%—18%）×10000—[10%×110000×（1—50%）]=2700（万元）
（3）计算债券的发行价格、应发行的债券的总数、债券资金成本。
债券发行价格=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.28
设发行债券的总张数为N，
924.28×N×（1—2%）=27000000
N=27000000/[924.28×（1—2%）]=29808（张）
债券资金成本=[1000×8%×（1—30%）]/[924.28×（1—2%）]=6.18%
51、2．银河公司2003年、2004年有关资料见下表：
单位：万元

项目2003年2004年增减%
销售收入①1000120020
变动成本②40048020
固定成本4004000
息税前利润（EBIT）20032060
利息80800
利息利润120240100
所得税（税率为50%）60120100
净利润60120100
发行在外普通股数1001000
每股利润0.61.2100

①单位产品销售价格10元
②单位变动成本4元
要求：
（1）计算银河公司2004年、2005年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；
（2）采用因素分析法确定经营杠杆系数、财务杠杆系数对复合杠杆系数的影响程度；
（3）根据所给资料及计算结果分析对银河公司风险、收益及经营管理进行分析评价。首先，计算银河公司2004年、2005年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数：
2004年
经营杠杆系数=（基期销售收入-基期变动成本）÷基期息税前利润=(1000-400)÷200=3
财务杠杆系数=基期息税前利润÷(基期息税前利润-基期利息)
=200÷(200-80)=1.67
复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=3×1.67=5
2005年
经营杠杆系数=(1200-480)÷320=2.25
财务杠杆系数=320÷(320-80)=1.33
复合杠杆系数=2.25×1.33=3
其次，将以上计算结果汇总编制记入下表
指标年份DOLDFLDCL
2004年31.675
2005年2.251.333
差异额-0.75-0.34-2

计算经营杠杆系数、财务杠杆系数对复合杠杆系数的影响程度：
DOL影响DCL：3×1.67=5
2.25×1.67=3.7575差异额为-1.2425
DFL影响DCL：2.25×1.33=3差异额为-0.7575
两者共同影响DCL：-2
最后，根据所给资料及计算结果分析如下：
（1）DOL下降0.75使DCL下降了1.2425，说明经营风险下降，并导致银河公司总风险降低。由于2003年及2004年固定成本均为400万元，说明银河公司通过扩大销售以降低经营风险方面取得了成绩。
（2）DFL下降0.34使DCL下降了0.7575，说明财务风险下降，并导致银河公司总风险降低。由于2003年及2004年的财务费用均为80万元，说明银河公司的资金中负债数额未发生变化。如果资金总额不变，则说明财务风险下降是由于销售扩大造成的；如果资金总额扩大（一般说，销售增长将会要求追加资金的投入），则说明财务风险下降主要是由于负债比重下降所致。
（3）银河公司总风险由于经营风险和财务风险的下降而下降，说明银河公司在控制风险方面做得较好。结合同期净利润增加60元（增长了100%），每股收益增至1.2元（增长了100%），说明银河公司在风险降低的同时增加了收益。