四、计算分析题
1.[答案]:
（1）这四种股票的预期收益率分别为：
KA=8%＋0.7×（15%－8%）=12.9%
KB=8%＋1.2×（15%－8%）=16.4%
KC=8%＋1.6×（15%－8%）=19.2%
KD=8%＋2.1×（15%－8%）=22.7%
（2）A股票价值
=4×（1＋6%）/（12.9%－6%）=61.45（元）
A股票可以购买。
（3）ABC组合的β系数
=0.7×（5÷10）＋1.2×（2÷10）＋1.6×（3÷10）=1.07
ABC组合必要收益率
=8%＋1.07×（15%－8%）=15.49%
（4）BCD组合的β系数
=1.2×（3÷10）＋1.6×（2÷10）＋2.1×（5÷10）=1.73
ABC组合必要收益率
=8%＋1.73×（15%－8%）=20.11%
（5）该投资者为降低投资风险,应选择ABC投资组合.
2.[答案]:
（1）变动资产的销售百分比=60000÷100000=60%
变动负债的销售百分比=13000÷100000=13%
需从外部追加的资金=（120000－100000）×60%－（120000－100000）×13%－120000×10%×50%=3400（元）
（2）需从外部追加的资金=30000＋3400=33400（元）
（3）预计流动资产周转率=1200000÷〔（60000＋预计流动资产）÷2〕=2.5
预计流动资产=36000（元）
2007年增加的资产=30000＋（36000－60000）=6000（元）
外界资金需要量=6000－20000×13%－120000×12%×50%=－3800（元）
可见，企业不需要从外外部筹资。
3.[答案]:
甲方案：
收入增加使收益增加=3000×20%×40%=240（万元）
应收账款机会成本使收益减少=3000×（1+20%）÷360×60×60%×8%=28.8（万元）
收账费用使收益减少=60（万元）
坏账损失使收益减少=3000×（1+20%）×5%=180（万元）
甲方案增加的收益=240－28.8－60－180=-28.8（万元）
乙方案：
收入增加使收益增加=3000×25%×40%=300（万元）
现金折扣使收益减少=3000×（1+25%）×（2%×50%＋1%×20%）=45（万元）
平均收账期=10×50%＋20×20%＋60×30%=27（天）
应收账款机会成本使收益减少=3000×（1+25%）÷360×27×60%×8%=13.50（万元）
收账费用使收益减少=50（万元）
坏账损失使收益减少=3000×（1+25%）×3%=112.5（万元）
乙方案增加的收益=300-45-13.5-50-112.5=79（万元）
乙方案使收益增加79万元,故选乙方案。
4.[答案]:
（1）发放股票股利后的普通股股数=500×（1＋10%）=550（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×550=550（万元）
发放股票股利后的资本公积=210+（28-1）×50=1560（万元）
现金股利=0.2×550=110（万元）
利润分配后的末分配利润=1850－28×50－110=340（万元）
（2）股票分割后的普通股股数=500×2=1000（万股）
股票分割后的普通股本=0.5×1000=500（万元）
股票分割后的末分配利润=1850（万元）
发放股票股利后的资本公积=210（万元）
（3）分配前市净率=28÷（2560÷500）=5.47
根据每股市价20元及市净率不变可知:
每股净资产=20÷5.47=3.66（元）
发放股票股利后的普通股股数=500×（1＋10%）=550（万股）
每股市价20元时全部净资产=3.66×550=2013（万元）
每股市价20元时的每股现金股利=（2560－2013）÷550=0.99（元）
（4）净利润=2.8×500=1400（万元）
股票回购后的每股收益=1400÷（500－50）=3.11（元）
市盈率=28÷2.8=10
股票回收后的每股市价=3.11×10=31.10（元）
