2007年中级财务管理最新预测试卷(A卷)

四、计算题
1．参考【答案】【答案】：（1）2006年净利润=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（万元）
（2）2006年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)
（3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)
(4)期望收益率=6%+1.2×10%=18%
(5)股票内在价值
年度阶段增长率g每股股利Dt折现系数(10%)现值
2007
高速成长20%0.340.90910.31
200820%0.410.82640.34
200920%0.490.75130.37
2010固定成长5%0.510.68300.35
2011～∞固定不变00.51
P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[(0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31
(6)因为股票内在价值3.31大于当前市价3.25元，投资者可以购买该股票。
【解析】：本题系股票的三阶段模型。
1．【答案】（1）计算2006年下列指标：
①变动成本总额=3000-600=2400（万元）
②变动成本率=2400/4000=60%
（2）计算乙方案下列指标：
①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
②应收账款平均余额=5400/360×52=780（万元）
③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）
④应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）
⑤坏账成本=5400×50%×4%=108（万元）
⑥乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）
（3）甲方案的现金折扣=0
乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）
甲方案信用成本前收益=5000-5000×60%=2000（万元）
乙方案信用成本前收益=（5400-43.2）-5400×60%=2116.8（万元）
甲乙两方案信用成本前收益之差=2116.8-2000=116.8（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差（2116.8-195.44）-（2000-140）=61.36（万元）
（4）从上面的计算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多61.36万元，因此，应当采取乙方案。
3．（1）变动制造费用差异=49680-50000=-320（元）
其中：变动制造费用耗费差异=9200[（49680/9200）-（50000/10000）]=3680（元）
变动制造费用效率差异=（9200-10000）×（50000/10000）=-4000（元）
（2）固定制造费用差异=40320-4000-=320（元）
其中：固定制造费用耗费差异=40320-9800×（40000/10000）=1120（元）
固定制造费用效率差异=（9200-10000）×（40000/10000）=-3200（元）
固定制造费用产量差异=（9800-9200）×（40000/10000）=2400（元）
4．（1）不改变资本结构，新项目需要权益资金180万元。
预计股利=1500×0.1=150万元
确保投资和分红需要实现的净利润=180+150=330(万元)
税前利润=330/(1-30%)=471.43(万元)
如果不改变资本结构,债务资金=1500+180=1680(万元)
新旧借款利息不同,利息=1500×9%+180×10%=153万元
预计年度息税前利润=471.43+153=624.43万元
(2)DOL=（624.43+150）/624.43=1.24
DFL=624.43/（624.43-153）=1.32
DCL=1.24×1.32=1.64