五、综合题
1．某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
资料1：已知甲投资项目建设期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：
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时间（年） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
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NCF（万元） |
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累计NCF |
－800 |
－1400 |
－1500 |
－1200 |
－800 |
－400 |
－200 |
300 |
800 |
1400 |
2100 |
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折现系数（I＝10％） |
1 |
0.909 |
0.826 |
0.751 |
0.683 |
0.621 |
0.564 |
0.513 |
0.467 |
0.424 |
0.386 |
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折现的NCF |
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资料2：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流动资产需用额60万元，流动负债需用额40万元；投产第二年预计流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计每年营业收入210万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费50万元，工资福利费20万元，其他费用10万元。企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。该企业不交纳营业税和消费税。
资料3：该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33％，设定折现率10％。
要求：
（1）计算甲项目下列相关指标
①填写表中甲项目各年的NCF和折现的NCF
②计算甲投资项目的建设期、项目计算期和静态投资回收期。
③计算甲项目的净现值。
（2）计算乙项目下列指标
①计算该项目的项目计算期、流动资金投资总额和原始投资额。
②计算投产后各年的经营成本
③投产后各年不包括财务费用的总成本
④投产后各年的息税前利润
⑤计算该项目各年所得税前净流量和所得税后净现金流量。
⑥计算该项目税后净现金流量的投资回收期和净现值。
（3）评价甲、乙两方案的财务可行性。
（4）若甲乙两方案彼此相互排斥，要求利用年等额净回收额法选优
（5）若甲乙两方案彼此相互排斥，要求利用最短计算期法选优
2.ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额付款，目前的平均收账天数（即应收账款周转天数）为45天（假设一年为360天）。总经理2007年1月初提出，将信用政策改为（2/10，N/50），改变信用政策后，预期总营业收入可增20％。预计10.42%的客户会享受折扣，其余预计能在50天付款。
改变信用政策预计不会影响坏账率及变动成本率，预计坏账占营业收入的5％，变动成本率60%，收账费用由目前每年20万元，增加到30万元，企业资金成本率为10%。
2006年的资产负债表如下：
资产负债表
2006年12月31日
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资 产 |
年末金额（万元） |
年初金额（万元） |
负债及所有者权益 |
年末金额（万元） |
年初金额（万元） |
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现金 |
200 |
250 |
应付账款 |
100 |
125 |
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应收账款 |
450 |
562.5 |
长期借款 |
600 |
1125 |
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存货 |
560 |
700 |
实收资本 |
1500 |
1500 |
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固定资产 |
1000 |
1250 |
未分配利润 |
10 |
12.5 |
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资产总计 |
2210 |
2762.5 |
负债及所有者权益总计 |
2210 |
2762.5 |
要求：
1.确定企业2006年及2007年预计的营业收入
2.确定企业2006年及2007年的现金折扣
3.确定2006年及2007年的信用成本前收益
4.确定2007年的平均收账天数（取整）、确定2006年及2007年的维持赊销业务所需要的资金
5.确定2006年及2007年应收账款机会成本；
6.确定2006年及2007年的信用成本后收益。
7.判断应否改变信用政策
8.若公司根据历史资料统计的销售收入与资金需求量的有关情况如下：
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2004年 |
2005年 |
2006年 |
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销售收入 |
8425 |
7490 |
见要求1 |
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资金需求量 |
2985 |
2637.5 |
2110 |
要求利用高低点法：
①计算每元销售收入占用变动资金；
②计算销售收入占用不变资金总额；
③预计2007年销售规模扩大后，公司需要的资金总额。
