一、单项选择题
1.A
「解析」预计期权标的物价格将上升时，应买进认购期权。
2.B
「解析」期权的投资决策：（1）买进看涨期权；（2）买进看跌期权；（3）买进看跌期权同时买入期权标的物；（4）买进看涨期权同时卖出一定量期权标的物；（5）综合多头；（6）综合空头。
3.B
「解析」利率与债券价格反向变动，卖出利率期货合约，可以避免将来利率上涨引起的持有债券的价格下跌的风险。
4.A
「解析」期货基金和期权基金属于根据投资标的对基金的分类。根据组织形态的不同，基金可以分为契约型基金和公司型基金。所以，B的说法不正确。契约型基金的投资者购买受益凭证后，成为基金契约的当事人之一，只有受益权，没有管理基金资产的权利。公司型基金的投资者（公司股东），有管理基金资产的权利（通过股东大会和董事会）。所以，c的说法不正确。开放式基金的投资者可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。所以，D的说法不正确。
5.D
「解析」选项D属于长线交易采用的一种设定止损点的方法。
6.C
「解析」认股权证的实际价值由市场供求关系决定，认股权证的理论价值受换股比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期间的影响。
7.A「解析」根据题意可知转换比率为50／5＝10，转换价格＝债券面值／车专换比率＝100／10＝lO（元／股）。
8.D
「解析」选项D的正确说法应该是：可转换债券的投资者可以根据可转换债券的理论价值和实际价格的差异套利。
9.B
「解析」衍生证券包括期货合约和期权合约两种基本类型，期权合约赋予合约的持有者或购买者在一定期限内以一定的协议价格或执行价格向合约出具者买进或卖出一项资产的权利。认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。所以认股权证是股票的衍生证券。
10.C
「解析」短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置的资金，调节现金余额，获得收益；长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
11.C
「解析」基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。
12.B
「解析」基金单位净值=基金净资产价值总额／基金单位总份数。
13.A
「解析」按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券；按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券。
14.B
「解析」按照不同标准投资基金可以有多种分类，A是按照组织形态所进行的分类；B是按照投资基金的变现方式进行的分类。按照投资标的不同，可以分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。
15.C
「解析」认股权证理论价值V＝max[（P-E）×N，O]，根据题意可知，1份认股权证可以认购8股普通股，即N＝8，（P-E）×N＝（4-6）×8＝一16（元），小于O，所以，该认股权证理论价值为O元。
16.D
「解析」股票投资的技术分析法的理论基础包括三个假设：（1）市场行为包含一切信息；（2）价格沿趋势运动；（3）历史会重演。
17.D
「解析」积极的投资策略指的是投资者根据市场情况，不断调整投资行为，以期获得超过市场平均水平的收益率。消极的投资策略指的是投资者在买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或不进行买卖，只要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益。
18.D
「解析」金融期货投资的套利策略是指由于供给与需求之间的暂时不平衡，或市场对各种证券的反应存在时滞，导致在不同的市场之间或不同的证券之间出现暂时的价格差异，一些敏锐的交易者能够迅速地发现这种情况，并立即买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定价的工具或期货合约，从中获取无风险的或几乎无风险的利润。
19.B
「解析」基金收益率＝（500×2.8-500×2.5）／（500×2.5）×100％＝12％
20.C
「解析」封闭式基金在二级市场上的竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕着基金单位净值上下波动；开放式基金通常采用两种报价形式：基金认购价和基金赎回价。
21.B
「解析」基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。所以，B的说法不正确。基金投资的优点：（1）能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益；（2）具有专家理财优势和资金规模优势。基金投资的缺点：（1）无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时也丧失了获得巨大收益的机会；（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。
22.C「解析」
基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，基金单位净值＝（基金资产总额一基金负债总额）／基金单位总份额，其中的基金资产总额指的是资产的市场价值，并不是账面价值，所以，本题答案为（10×30+50×20+100×10+1000-500-500）／2000＝1.15（元）。
23.C
「解析」开放式基金的交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求关系影响。
所以，C的说法不正确。
24.B
「解析」股票投资相对于债券投资而言，具有以下特点：（1）股票投资是权益性投资；（2）股票投资的风险大；（3）股票投资的收益率高；（4）股票投资的收益不稳定；（5）股票价格的波动性大。
25.D
「解析」公司分析主要是对特定上市公司的行业选择、成长周期、内部组织管理、经营状况、财务状况及营业业绩等进行全面分析。在既定环境下进行股票投资的基本分析，应重点关注微观层次的公司分析，这是基本分析法的重点和难点。
26.C
「解析」形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。
二、多项选择题
1.CD
「解析」优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增发新股票时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利，它属于普通股股东的权利，在我国习惯上称为配股权证。因此，A和B的说法不正确。优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。所以，C的说法正确。根据附权优先认股权价值的计算公式可知，D的说法正确。
2.ACD
「解析」债券投资有固定的到期日，到期时可以收回本金，而股票投资没有固定的到期日，投资者无权要求收回本金，所以，与股票投资相比，债券投资的本金安全性好；另外，债券投资收益通常是事前确定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。
3.ABC
「解析」非上市的可转换债券价值等于普通债券价值（Pg）加上转股权价值（C），其中Pg可按照普通债券价值的计算公式计算；C本质上是期权价值，需要综合考虑标的股票的价格变动、转换的可能性和转换成本等因素的影响。
4.ACD
「解析」商品期货细分为以下三类：农产品期货、能源期货、金属产品期货。利率期货属于金融期货。
5.BCD
「解析」影响认股权证理论价值的主要因素有：换股比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期间等。
6.AC
「解析」技术分析法着重于分析股票市价的运动规律，基本分析的主要目的在于分析股票的内在投资价值。基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。
7.ABD
「解析」止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点或最低点。由此可知，C的说法不正确。
8.BCD
「解析」在期货市场上选择交易商品的基本原则为：必须选择自己最熟悉和最感兴趣的商品；交易的商品种类不能太多；在自己所投资的有限商品种类中，必须尽可能地注意商品品种的多元化；选择价格走势比较明朗的商品。
9.ABCD
「解析」金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。金融期货的投资策略包括套期保值和套利。套期保值是金融期货实现规避和转移风险主要手段，具体包括买入保值和卖出保值。套利一般包括跨期套利、跨品种套利、跨市套利等形式。
10.BCD
「解析」期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
所以，A的说法不正确。
11.ABCD
「解析」与股票相比，可转换债券的投资风险较小，但也应该考虑如下风险：股价波动风险、利率风险、提前赎回风险、公司信用风险、公司经营风险、强制转换风险。
12.ABCD
「解析」证券投资的目的主要有：（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需、求；（5）获得对相关企业的控制权。
13.ABCD
「解析」投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。
14.ACD
「解析」相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强、价格不稳定、交易成本低等特点。
15.ABCD
「解析l证券投资的程序包括选择投资对象、开户与委托、交割与清算、过户等。
16.ABC
「解析」基金单位净值＝基金净资产价值总额／基金单位总份数=（基金资产总额一基金负债总额）／基金单位总份数。其中的基金资产总额指的是资产的市场价值，并不是账面价值。
17.BC
「解析」契约型基金的资金是信托资产，公司型基金的资金是公司法人的资本，所以A不对；契约型基金运营依据是基金契约，公司型基金运营依据是基金公司章程。
18.ABC
「解析」V=max[（P-E）×N，0]，式中：v为认股权证理论价值；P为普通股市价；E为认购价格（又称执行价格）；N为每一认股权可认购的普通股股数（即换股比率）。由此可知，A、B、C的说法正确。剩余有效期间与理论价值同方向变动，因为剩余有效期越长，市价高于认购价格的可能性越大。
19.ACD
「解析」在可转换债券的投资决策中，较好的投资时机一般包括：（1）新的经济增长周期启动时；（2）利率下调时；（3）行业景气回升时；（4）转股价调整时。
20.AC
「解析」非上市的可转换债券价值等于普通债券价值（Pg）加上转股权价值（C），所以，B的说法不正确。发行公司有权在预定的期限内按事先约定的条件买回尚未转股的可转换债券。并不是根据需要决定何时赎回。因此，D的说法不正确。
21.BCD
「解析」
已上市的可转换债券可以根据市场价格适当调整后得到评估价值。所以A的说法不正确。
22.ABC
「解析」证券投资与其他投资相比，总的说来都具有高风险、高收益、易于变现的特点。
23.ABC
「解析」封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此，可进行长期投资。
24.ACD
「解析」股票投资属于权益性投资，股票是代表所有权的凭证，持有人作为发行公司的股东，有权参与公司的经营决策；股票投资的收益主要是公司发放的股利和股票转让的价差收益；股票价格既受发行公司经营状况影响，又受股市投机等因素的影响，波动性极大；股票投资者至少面临两方面的风险：一是股票发行公司经营不善所形成的风险，二是股票市场价格变动所形成的价差损失风险。
25.ABCD
「解析」可转换债券的基本要素包括基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款和回售条款。
三、判断题1.×
「解析」"每3股配1股"即购买l股股票所需的优先认股权数为3，即N＝3，代入公式可知：11-（R×3+8）＝R，R（附权优先认股权的价值）=O.75（元）。
2.×
「解析」应该把"以该约定日期的价格"改为"以签约时约定的价格".
3.×
「解析」在大盘整体大幅度下跌的情况下，基金投资的投资人可能承担较大风险。
4.×
「解析」除权优先认股权的价值＝[除权股票的市价（M2）一新股票的认购价（S）]购买一股股票所需的认股股数，由此可知，除权优先认股权的价值与除权股票的市价同向变动，与新股票的认购价以及购买一股股票所需的认股股数反向变动。
5.×
「解析」止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点或最低点。
6.×
「解析」V＝max[（P-E）×N，O]，式中：V为认股权证理论价值；P为普通股市价；E为认购价格（又称执行价格）；N为每一认股权可认购的普通股股数（即换股比率）。提示：当普通股市价<认购价格时，认股权证理论价值＝O，此时认股权证理论价值不等于（普通股市价一认购价格）×每一认股权可以认购的普通股股数。
7.×
「解析」转换期限可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。
8.×
「解析」金融期货的规避、转移风险的功能主要通过套期保值实现。
9.×
「解析」应将原题中的"避免将来利率下跌引起的持有债券的价格下跌"改为"避免将来利率上涨引起的持有债券的价格下跌".
10.×
「解析」应该把"避免将来外汇价值下跌，引起以本币计价的预定外汇收入额减少的风险"改为"避免将来外汇价值上升，引起以本币计价的预定外汇支付额增加的风险".11.×
「解析」固定收益证券风险较小，但报酬不高。
12.×
「解析」直接保值是指在金融期货市场上，利用与需要保值的现货相同的商品进行保值。
13.×
「解析」由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。
14.×
「解析」证券按其收益的决定因素不同，可分为原生证券和衍生证券；按照证券的稳定性不同，分为固定收益证券和变动收益证券。
15.×
「解析」购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。购买看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利。
16.×
「解析」优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例按低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。
17.×
「解析」优先认股权是普通股股东的一种特权。
18.√
「解析」优先认股权通常在某一股权登记日前颁发，在此之前购买的股东享有优先认股权，此时的股票价格含有分享新发行股票的优先权，因此称为"附权优先认股权".
19.×
「解析」公募证券的发行对象广，筹集资金多，能增强证券的流动性并提高发行人的社会信誉。
20.×
「解析」可供企业投资的证券中包括期权、期货等衍生证券。
21.×
「解析」投资基金根据投资标的不同，可以分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。
22.×
「解析」由于债权证券在企业破产时优先于所有权证券清偿，且定期收到利息，到期收回本金，所以，债权证券投资风险较小，其投资收益也较低。
23.×
「解析」优先股股票一般是固定收益证券，而普通股股票则是最典型的变动收益证券。
24.×
「解析」短期证券与长期证券相比，投资风险小，变现能力强，收益率则较低。
25.√
「解析」投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资"交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。基金证券属于有价证券。
26.×
「解析」基金的报价有两种，认购价又称卖出价，赎回价又称买入价。基金的赎回价是指基金公司的买入价。
27.×
「解析」基金认购价＝基金单位净值+首次认购费；基金赎回价＝基金单位净值一基金赎回费。
28.×
「解析」转换比率指的是一份债券可以转换为多少股股份，转换的股票数＝可转换债券数×转换比率，由此可知，可转换债券的转换比率越高，债券能转换为普通股的股数越多。
29.√
「解析」短期债券投资的目的：主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。长期债券投资的目的：主要是为了获得稳定的收益。
30.×
「解析」可转换债券转换的普通股股数＝债券面值／转换价格＝10000／20＝500（股）。
31.×
「解析」由于投资的高风险性，股票作为一种收益不固定的证券，其收益率一般高于债券。
32.×
「解析」股票投资的基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。
33.×
「解析」股票投资的技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论和方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。
34.×
「解析」已上市的可转换债券可以根据市场价格适当调整后得到评估价值；非上市的可转换债券价值等于普通债券价值加上转股权价值。
四、计算分析题
1．【答案】
(1)根据β系数的计算公式可知：
A股票的β系数
＝0．8928×2．8358／2．1389＝1．18
A股票投资者要求的必要报酬率
＝6％+1．18×(11．09％一6％)＝12％
前三年的股利现值之和
＝2×(P／A，12％，3)＝2×2．4018＝4．80(元)
第四年以后各年股利的现值
＝2×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，3)
＝30×O．7118＝21．35(元)
A公司股票目前的价值
＝4．80+21．35＝26．15(元)
(2)由于目前A公司股票的价格(20元)低于其价
值(26．16元)，因此，A股票值得投资。
2．【答案】
(1)甲股票价值
＝O．2×(P／A，10％，5)+20×(P／F，10％，
5)
＝13．18(元)<14(元)
乙股票价值
＝O．15×(1+5％)／(10％一5％)
＝3．15(元)>3(元)
丙股票价值
＝O．1×(P／A，10％，2)+O．1×(1+2％)／
(10％一2％)×(P／F，10％，2)
＝1.23(元)<1．5(元)
投资时，应选择价值大于其价格的，三种股票中，只有乙股票投资价值超过价格，所以，应投资乙股票。
(2)乙股票的持有期年均收益率
＝O．15×(1+5％)／3+5％＝10．25％
按照持有期年均收益率折现得到的现值等于股票价格，第(1)问中已计算出，当折现率为10％时，甲股票的价值为13．18元(小于股票价格14元)。所以，甲股票的持有期年均收益率应小于10％。同理可知，丙股票的持有期年均收益率应小于lO％。由于只有乙公司股票持有期年均收益率高于投资人要求的必要报酬率，所以应投资乙股票。
3．【答案】
(1)投资组合的β系数
＝50％×1．1+40％×1．0+10％×0．5＝1
投资组合的风险收益率
＝1×(14％一4％)＝10％
(2)投资A股票的必要收益率
＝4％+1．1×(14％一4％)＝15％
投资B股票的必要收益率
＝4％+1．0X(14％一4％)＝14％
投资C股票的必要收益率
＝4％十O．5×(14％一4％)＝9％
(3)投资组合的必要收益＝4％+10％＝14％
(4)A股票的内在价值
＝2×(1+5％)／(15％一5％)
＝21(元股)
B股票的内在价值＝1．4／14％＝10(元／股)
C股票的内在价值＝1．35／9％＝15(元／股)
(5)由于A、C股票目前的价值高于其市价，所以A、C股票应投资；由于B股票目前的市价高于其内在价值，所以B不应投资。
(6)预期股利＝2×(1+5％)＝2．1(元／1投)
A股票的持有期收益率
＝[2．1+(11—10)]／10X100％＝31％
(7)C股票的本期收益率
＝1．35／4．6×100％＝29．35％
4．【答案】
(1)设附权优先认股权价值为R。
则有：40一(R1×4+30)＝Rl
解得：R1＝2(元)
(2)设变化后的附权优先认股权价值为R：
则有：40×(1+20％)一(R2×4+30)＝R2
解得：R2＝3．6(元)
附权优先认股权价值上涨的幅度＝(3．6—2)／2×
100％＝80％
5．【答案】
(1)2006年初基金净资产价值总额
＝8000－6000＝2000(万元)
2006年末基金净资产价值总额
＝7000－4600＝2400(万元)
(2)2006年初基金单位净值
＝2000／1000＝2(元／份)
2006年末基金单位净值
＝2400／800＝3(元／份)
(3)2006年初的认购价＝2+0．2＝2．2(元／份)
2006年末的赎回价＝3—0．1＝2．9(元／份)
6．【解析】
(1)转换价格＝1000／50＝20(元／股)
(2)A债券在持有期间可以获得两次利息，每次50元，两年后出售股票可以获得现金50×25=1250(元)。故A债券目前的内在价值=50×(P／A，6％，2)+1250×(P／F，6％，2)＝1204．17(元)
B债券持有两年之后可以获得本息和
＝1000×(1+6％×5)＝1300(元)
B债券目前的内在价值
=1300×(P／F，6％，2)＝1157(元)
(3)由于A债券的内在价值高于其价格，而B债券的内在价值低于其价格，所以，应该投资A债券。假设持有期年均收益率为i，则有：
50×(P／A，i，2)+1250×(P／F，i，2)＝1180
由于50×(P／A，6％，2)+1250×(P／F，6％，2)＝1204．17大于1180，所以，i一定大于6％。
由于50×(P／A，7％，2)+1250×(P／F，7％，2)＝1182．15仍大于1180，所以i大于7％。
由于50×(P／A，8％，2)+1250×(P／F，8％，2)＝1160．79小于1180，所以i小于8％。
采用内插法有：
解得：持有期年均收益率＝7．1％
7．【答案】
(1)甲公司债券的价值
=1000×(1+5×8％)×(P／F，6％，5)
＝1400×O．7473＝1046．22(元)
令甲公司债券的持有期年均收益率为i，则：
(2)乙公司债券的价值
＝1000X(P／F，6％，5)
＝1000×0．7473＝747．3(元)
(3)甲公司债券的价值1046．22元<目前的市价1050元(或甲债券的投资收益率5．92％小于必要收益率6％)，因此不具有投资价值。乙公司债券的价值747．3元<目前的市价750元，也不具有投资价值。
8．【答案】
(1)一年后需要偿还人民币借款的本息和
=760×(1+3．4％)=785．84(万元)
(2)贷出100万美元，一年后可收回本息100×(1+5％)＝105(万美元)，卖出之后可以获得人民币
105×7．55＝792．75(万元)。
(3)套利获得的利润
=792．75—785．84＝6．91(万元)
9．【答案】
(1)2007年每股营业收入
＝1OO×(1+10％)＝110(劫
2007年每股营业流动资产
＝llO×20％=22(元)
2007年每股营业流动资产的增加额=2007年每股营业流动资产一2006年每股营
业流动资产
＝22—18＝4(元)
(2)2007年每股资本支出
＝6×(1+10％)＝6．6(元)
(3)2007年每股折旧与摊销
＝2×(1+10％)＝2．2(元)
(4)2007年每股净投资
＝2007年每股营业流动资产增加额+2007年每股资本支出一2007年每股折旧与摊销
＝4+6．6一2．2＝8．4(元)
2007年每股股权净投资
＝2007年每股净投资×(1一资产负债率)
＝8．4×(1—40％)＝5．04(元)
(5)2007年每股股权自由现金流量
＝2007年每股净利润一2007年每股股权净投资
＝11×(1+10％)一5．04＝7．06(元)
(6)公司股票的必要收益率
＝4％+1．5×(8％一4％)＝10％
2007年初每股股票价值
＝7．06×(P／F，10％，1)+7．06×(1+5％)×(P／F，lO％，2)+7．06×(1+5％)×(1+3％)／(10％一3％)×(P／F，10％，2)＝102．69(元)
