四、计算分析题
1. 某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和无形资产投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。经营期前4年每年税后利息费用10万元，预计投产后第一年获10万元净利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。
要求：
（1）计算项目的投资总额；
（2）计算项目计算期各年的净现金流量；
（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。
【正确答案】
【知识点】完整工业投资项目净现金流量的简化计算方法
【答案解析】
（1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元）
（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：
NCF0=-(100+10)/2=-55（万元）
NCF1=-(100+10)/2=-55（万元）
NCF2=-20（万元）
项目计算期n=2+10=12（年）
固定资产原值=100+20=120（万元）
生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元）
生产经营期前4年每年贷款利息＝100×10%＝10（万元）
经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元）
投产后每年利润分别为10，15，20，25，30，35，40，45，50，55万元
终结点回收额=10+20=30（万元）
根据经营期净现金流量的公式：
经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（万元）
NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（万元）
NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（万元）
NCF6＝25+11+10+2=48（万元）
NCF7＝30＋11＋2＝43（万元）
NCF8＝35＋11＝46（万元）
NCF9＝40＋11＝51（万元）
NCF10＝45＋11＝56（万元）
NCF11＝50＋11＝61（万元）
NCF12＝55+11+30=96（万元）
（3）项目的原始总投资＝130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元），所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。
2.
某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，
乙设备比较便宜，但寿命较短。两种设备的现金净流量预测如下：（单位：元）
【正确答案】
【知识点】多个互斥方案的比较决策
【答案解析】
（1）甲、乙设备的净现值：
甲设备的净现值=-40000+8000×（P/F，12%，1）+14000×（P/F，12%，2）+13000×（P/F，12%，3）+12000（P/F，12%，4）+11000×（P/F，12%，5）+10000×（P/F，12%，6）
=-40000+8000×0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507
=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)
乙设备的净现值=-20000+7000×（P/F，12%，1）+13000×（P/F，12%，2）+12000×（P/F，12%，3）
=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712
=-20000+6251+10361+8544=5156(元)
可见，甲设备的净现值6497元大于乙设备的净现值5156元。
（2）甲、乙设备的年等额净回收额:
甲设备的年等额净回收额=净现值/（P/A,12%,6）=6497/4.111=1580.39(元）
乙设备的年等额净回收额=净现值/（P/A,12%,3）=5156/2.402=2146.54(元)
可见，乙设备的年等额净回收额2146.54元大于甲设备的年等额净回收额1580.39元。
（3）乙设备重复更新后的净现值。
乙设备重复更新后的净现值=5156+5156×（P/F，12%，3）
=5156+5156×0.712
=8827.07(元)
可见，乙设备重复更新后的净现值8827.07元大于甲设备的净现值6497元。
（4）甲设备的净现值（3年）。
甲设备的净现值（3年）=净现值×（P/A,12%,3）/（P/A,12%,6）
=6497×2.402/4.111=3796(元)。
可见，乙设备3年的净现值5156元大于甲设备3年的净现值3796元。
（5）由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应根据甲、乙设备的年等额净回收额或甲、乙设备整个6年的总现值或甲、乙设备3年的净现值来决策，即应选择购买乙设备。
3. 已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增息税前营业利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知（P／A，10%，5）=3.7908，（P／F，10%，5）=0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：
（1）计算使用期内各年净现金流量。
（2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。
（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。
【正确答案】
【知识点】项目投资决策评价指标及其计算
【答案解析】
（l）该设备各年净现金流量测算：
NCF（0）=-100（万元）
NCF（1-4）=20+（100-5）／5=39万元）
NCF（5）=20+（100-5）／5+5=44（万元）
（2）静态投资回收期=100／39=2．56（年）
（3）该设备投资收益率=20／100×100%=20%
（4）该投资项目的净现值=39×3.7908+100×5%×0.6209-100
=147.8412+3.1045-100=50.95（万元）。
