五、综合题
1. 某公司有一投资项目,原始投资250万元，其中设备投资220万元，开办费6万元，垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万元；开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获息税前利润80万元，以后每年递增6.67万元。该公司适用的所得税率为25%,该公司要求的最低报酬率为10%。
相关复利现值系数表如下
【正确答案】
【知识点】项目投资决策评价指标及其计算
2. 某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万，有关资料如下：
（1）甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。
（2）乙方案NCF0=-150万元，NCF1-4=39.1万元,NCF5=94.1万元
（3）丙方案初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%，
（4）丁方案初始投资额100万，净现值30万，净现值率为30%
（5）戊方案初始投资额200万，净现值70万,净现值率为35%
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。
要求：
（1）计算甲方案各年的净现金流量。
（2）计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。
（3）选择该企业最有利的投资组合。
【正确答案】
(1)计算甲方案各年的净现金流量
NCF0=-120-25=-145万元
NCF1=0
NCF2=-55万元
年折旧=（120-8）/5=22.4（万元）
年摊销=25/5=5（万元）
净利润=（170-80-22.4-5）×（1-25%）=46.95（万元）
NCF（3-6）=46.95+22.4+5=74.35（万元）
NCF7=74.35+8+55=137.35（万元）
（2）计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。
甲方案：
NPV=74.35×[（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）]+137.35×（P/F，10%，7）-55×（P/F，10%，2）-120-25
=194.78+70.57-45.45-120-25=74.9(万元)
净现值率=74.9/(45.45+120+25)=74.9/190.45=39.33%
乙方案：
NPV=39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（P/F，10%，5）-150
=32.38（万元）
净现值率=32.38/150=21.59%
(3)选择该企业最有利的投资组合
原始投资额NPV
丙项目5020
甲项目20074.9
戊项目20070
丁项目10030
乙项目15032.38
公司最有利的投资组合丙+甲+戊。
