1.[答案]
(1)甲公司的债券价值
=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
=1084.29(元)(1分)
因为:发行价格1041<债券价值1084.29元
所以:甲债券收益率>6%
下面用7%再测试一次,其现值计算如下:
P=1000×8%×(P/A,7%,5)+ 1000×(P/F,7%,5)
=1000×8%×4.1+1000×0.7130
=1041(元)
计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。(2分)
(2)乙公司债券的价值
=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7473
=1046.22(元)(1分)
因为:发行价格1050>债券价值1046.22元
所以:乙债券收益率<6%
下面用5%再测试一次,其现值计算如下:
P=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,5%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7853
=1096.90(元)
因为:发行价格1050元<债券价值1096.90元
所以:5%<乙债券收益率<6%(1分)
应用内插法:
乙债券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
或
乙债券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
(3)丙公司债券的价值P
=1000×(P/F,6%,5)
=1000×0.7473
=747.3(元)(1分)
(4)因为:甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率,发行价格低于债券价值
所以:甲公司债券具有投资价值(0.5分)
因为:乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率,发行价格高于债券价值
所以:乙公司债券不具有投资价值(0.5分)
因为:丙公司债券的发行价格高于债券价值
所以:丙公司债券不具备投资价值(0.5分)
决策结论:A公司应当选择购买甲公司债券的方案(0.5分)
(5)A公司的投资收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041=8.55%(1分)
说明:如果第(1)步骤直接用7%测算,并得出正确结果,亦可得分。
2.[答案]
(1)甲方案的项目计算期为6年(0.5分)
甲方案第2至6年的净现金流量NCF2-6属于递延年金(0.5分)
(2)乙方案的净现金流量为:
NCF0=-(800+200)=-1000(万元)(0.5分)
NCF1-9=500-(200+50)=250(万元(0.5分))
NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(万元)(0.5分)
或
NCF10=250+(200+80) =530(万元)(0.5分)
(3)表1中丙方案中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下:
(A)=254(0.5分)
(B)=1080(0.5分)
(C)=-250(0.5分)
丙方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入);(0.5分)
(4)甲方案包括建设期的静态投资回收期=|-1000|/250+1=5(年)(0.5分)
丙方案包括建设期的静态投资回收期=4+|-250|/254=4.98(年)(1分)
(5)(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632(1分)
(A/F,8%,10)=1/6.7101=0.1490(1分)
(6)甲方案的净现值
=-1000+250×[(P/A,8%,6)-(P/A),8%,1]
=-1000+250×(4.6229-0.9259)
=-75.75(万元)(1分)
乙方案的净现值
=-1000+250×(P/A,8%,10)+ 280×(P/F,8%,10)
=-1000+250×6.7101+280×0.4632
=807.22(万元)(1分)
因为:甲方案的净现值为-75.75万元,小于零
所以:该方案不具备财务可行性(1分)
因为:乙方案的净现值为807.22万元,大于零
所以:该方案具备财务可行性(1分)
(7)乙方案的年等额净回收额=807.22 0.1490=120.28(万元)(1分)
丙方案的年等额净回收额=725.69 0.1401=101.67(万元)(1分)
因为:120.28万元大于101.67万元
所以:乙方案优于丙方案,应选择乙方案