2006年会计中级考试中南财大串讲题

5、股票内在价值=0.4(1+5%)/(12.6%-5%)=5.53元小于市价6元不可行 3、a、b两种证券构成证券投资组合，a证券的预期报酬率为10%，方差是0.0144；b证券的预期报酬率为18%，方差是0.04。证券a的投资比重占80%，证券b的投资比重占20%。
要求：（1）计算a、b、投资组合的平均报酬率。
（2）如果a、b两种证券报酬率的协方差是0.0048，计算a、b两种证券的相关系数和投资组合的标准差。
（3）如果a、b的相关系数是0.5，计算投资于a和b的组合报酬率与组合风险。
（4）如果a、b的相关系数是1，计算投资于a和b的组合报酬率与组合风险。
（5）说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响。
答案：（1）组合报酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%
(2)a证券的标准差=0.12b证券的标准差=0.2
相关系数=0.0048/0.12*0.2=0.2
投资组合的标准差=10.76%
（3）a、b的相关系数是0.5时，投资组合报酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%
投资组合的标准差=11.29%
(4)a、b的相关系数是1时，投资组合报酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%
投资组合的标准差=12.11%
(5)以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。

4、某企业计划投资建设一条新生产线，现有a、b两个方案可供选择。a方案的项目计算期为10年，净现值65万元。b方案的项目计算期15年，净现值75万元。该企业基准折现率为10%。
要求：1采用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。
2采用最短计算期法作出最终的投资决策。
答案：（1）a方案的调整后净现值=65+65（p/f，10%，10）+65（p/f，10%，20）
=65+65*0.3855+65*0.1486=99.72万元
b方案调整后的净现值=75+75（p/f，10%，15）=75+75*0.2394=92.96万元
该企业应选择a方案
（2）a、b方案的最短计算期为10年，
a方案的调整后净现值65万元
b方案的调整后净现值=75/（p/a，10%，15）*（p/a，10%，10）
=75/7.6061*6.1446=60.59万元
该企业应选择a方案。
这一题老师特别说明注意用最短计算期这种方法。

5．甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有a公司股票和b公司股票可供选择甲企业只准备投资一家公司股票。已知a公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20%，普通股股数为6000万股。a股票现行市价为每股7元，预计以后每年以6%增长率增长。b公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：1、计算a股票上年每股股利
2、利用股票估价模型，分别计算a、b公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策
3、若甲企业购买a公司投票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5元。要求计算a股票的投资报酬率。
答案：1、a股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15元/股
2、计算a、b股票内在价值
a公司股票内在价值=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95元
b公司股票内在价值=0.6/8%=7.5元
甲企业应购买a公司股票
3、a股票的投资报酬率=20% 6、某公司预测的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元（其中，固定成本1000万元），信用条件为（n/30），资金成本率为10%。该公司为扩大销售，拟定了a、b两个信用条件方案。
a方案：将信用条件放宽到（n/60），预计坏帐损失率为4%，收帐费用80万元。
b方案：将信用条件放宽到（2/10、1/20、n/60），估计约有70%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏帐损失率为3%，收帐费用60万元。
要求：a、b两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。
答案：
项目信用条件（n/60）
年赊销额3850
变动成本1650
信用成本前收益60
平均收帐期961.67
应收账款平均余款641.67
维持赊销所需资金64.17
机会成本80
收账费用220
坏帐损失1285.83
信用成本后收益5500