年报精读之四：非经常性损益业绩魔棒还能玩多久

　　掩盖业绩下滑真相
　　中青旅
　　和交大昂立如出一辙，2003年实现净利润3250.3万元，扣除非经常性损益后公司的净利润亏损高达2848万元，在非经常性损益之中，除投资股票等带来的1219.5万元收益，以及转让股权等获得的3377.2万元收益外，还有委托贷款收益2617.2万元。委托贷款收益主要是公司将巨额的资金委托贷款给4家分别来自杭州、上海、浙江的小地产公司，截至2003年末，中青旅委托贷款给这几家小地产公司的资金仍高达2.19亿元，虽然让中青旅在2002和2003年分别取得了1891.6万元和2617.2万元的收益，不过有一句话叫因小失大，若是到时这笔资金回收出现问题，那麻烦可就大了。
　　维维股份
　　2003年每股收益为0.30元，较上年同期微增7%，但在1.003亿元净利润中，凭借转回已经计提的减值准备取得的收益就达4395.1万元，而在扣除非经常性损益后，公司2003年和2002年的每股收益分别为0.168元和0.346元，2003年比2002年下降了近52%。
　　明星电力
　　2003年的净利润表面上较上年增长31.14%，然而在扣除以投资收益为主的2711.6万元非经常性损益之后，净利润反而比上年还下降了5.22%，在2003年电力行业形式一片大好的背景下，公司利润下降让人不免有些担忧。
　　嘉宝集团
　　2003年实现每股收益0.11元，较上年增长182%，扣除3706.1万元非经常性损益后，公司净利润实际已经亏损。此外中储股份2003年实现净利润3233.6万元，较去年增长13.26%，扣除非经常性损益后净利润仅有957万元，较上年同期大幅下降。中华企业2003年的净利润表面上也较上年增长9.13%，但公司转让股权以及获得的各种形式的政府补贴等非经常性损益高达1.06亿元，占公司净利润的60%以上，扣除非经常性损益后，公司净利润实际较上年大幅下滑超过40%以上。
　　敦煌种业
　　2004年1月15日刚刚上市，2003年实现净利润3210万元，比上年同期略下降了5.91%，而扣除非经常性损益其净利润仅有2502万元，和上年同期相比下降幅度达26.7%，刚刚上市业绩便下滑，公司前景值得怀疑。
　　新疆天宏
　　2003年每股收益0.13元，较上年同期下降13.3%，若扣除靠委托理财带来的非经常性损益，公司的每股收益仅0.086元，较上年下降的幅度达42.5%。
　　海螺型材在扣除非经常性损益后，净利润下降幅度更高达近80%。此外如力元新材(600478)、湘邮科技(600476)、泰达股份(000652)、渤海物流(000889)、北方国际(000065)、通程控股(000419)等都是凭借非经常性损益，才在2003年年报中避免了业绩的大幅下滑。
　　借你一双慧眼
　　投资者在阅读年报时应掌握一定的专业分析技巧。
　　在分析上市公司盈利能力指标时，要做到经常性收益与非经常性损益并重。尽管经常性损益也可粉饰，但相对而言，经常性损益对利润总额和净利润而言，要实在得多。从利润指标的构成来说，利润总额和净利润除受主营业务影响外，还受其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收支净额及所得税等多个因素的影响，后几项正是上市公司盈余管理的主要渠道。一些上市公司主营业务利润很低，甚至亏损，净利润却很高，这些公司实际上并不具有成长性和发展潜力，如果把非经常性损益和经常性收益结合起来考察上市公司的盈利能力和经营成果，将会有助于抑制上市公司盈余管理的行为。
　　要注意注册会计师为公司招股说明书、定期报告、申请发行新股材料中的财务报告出具审计报告或审核报告中对非经常性损益重点关注的核实说明。
　　利用财务指标勾稽关系，密切关注有些上市公司以下的诸多做法：未披露“扣除非经常性损益后的净利润”金额，或披露的“非经常性损益”为零，或虽然披露了“扣除非经常性损益后的净利润”金额，但未同时说明扣除的项目与涉及的金额，而根据其财务报告，明显存在证监会列举的非经常性损益项目的行为；在同时发生非经常性利得与非经常性损失的情况下，只披露非经常性损失或披露大额非经常性损失，而不披露或少披露非经常性利得；上市公司亏损年度有多报非经常性损失以“透支亏损”的现象；关联交易非关联化且隐蔽化行为；披露的损益项目与中国证监会列举的非经常性损益项目存在分歧或模糊性，如八项计提等。
　　在确定非经常性损益项目时，要注意非经常性损益与非经营性损益是不同的两个概念。判断某项损益是否为非经常性损益时，除了应该考虑该项目与生产经营活动的联系外，更重要的还应该考虑该项损益的性质、金额或发生频率的大小。如有的公司将其投资收益和营业外收支全部纳入非经常性损益项目，而另一些公司又自行区分将投资收益的一部分归入非经常性损益项目，不少公司将股权投资差额摊销的部分归入非经常性损益。
　　笔者认为股权投资差额是否应计入非经常性损益要视具体情况而定，如果公司能够合理地预计在未来的一定时期内不会转让该项股权，且摊销的期限不短于三年，则应将此项发生频率较高的损益计入公司的经常性损益。另外，大部分公司将营业外收支全部归入非经常性损益，将一些不该全部归入的项目归入非经常性损益，如有的公司将八项资产减值计提全部纳入非经常性损益项目在年报中披露。