40，企业投资设备一台，设备买价为1，300，000元，在项目开始时一次投入，项目建设期为2年，发生在建设期的资本化利息200，000元。设备采用直线法计提折旧，净残值率为8%。设备投产后，可经营8年，每年可增加产品产销4，200件，每件售价为150元，每件单位变动成本80元，但每年增加固定性经营成本81，500元。企业所得税率为30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现金流量。
项目计算期=2+8 =10 年
固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元
残值=1500000×8% =120000元
年折旧额= [1500000×（1 – 8%）] / 8 =172500元
NCF0 =-1300000元
NCF1 =0元
NCF2 =0元
NCF3 - 9 =[4200×（150–80）-81500–172500] ×（1–30%）+172500=200500 元
NCF10 =200500+120000=320500元
41,某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2—5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（ΔNCF）。
原始投资=360000-160000=200000元
差额折旧=（200000-0）/5=40000元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=（180302- 160000）×33%=6700元
ΔNCF0 = -（ 360 000 –160 000）= - 200 000元
ΔNCF1 =（100 000–50 000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元
ΔNCF2-5 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元
42，企业原有一台设备。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期末有残值5000元，如果更新设备，买价360000万元，可用5年，期末有残值8000元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增加经营成本60000元，企业所得税税率为30%。要求：计算各年ΔNCF。
原始投资=360000-160000=200000元
差额折旧=[200000-（8000-5000）]/5=39400元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=[（280000-100000）-160000]×30%=6000元
ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000元
ΔNCF1=（120000–60000–39400）（1- 30%）+39400+6000=59820元
ΔNCF2-4=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400=53820元
ΔNCF5 = 53820+（8000–5000）=56820元
43，企业准备更新改造流水线一条，该流水线尚可使用5年。该流水线的原值为500000元，已提折旧200000元，目前变现价值为150000元。建设新的流水线的投资额为950000元，在建设期一次投入，建设期为1年，经营期为5年。新旧流水线的期末净残值相等，折旧均采用直线法计提。新的流水线投入使用后，每年可增加产品的产销8000件，产品每件售价为240元，每件单位变动成本为150元。同时每年新增经营成本260000元，企业所得税率为40%。要求计算该更新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量（ΔNCF）。
原始投资=950000-150000=800000元
差额折旧=（800000-0）/5=160000元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=[（500000-200000）-150000]×40%=60000元
ΔNCF0=-（950000–150000）=-800000元
ΔNCF1=60000元
刀注：净损失抵税，如果有建设期的话，就在建设期末来计算!!
ΔNCF2-6=[8000×（240-150）-260000–160000] ×（1–40%）+160000=180000+160000=340000元
44，某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。
固定资产原值=1500000元
固定资产残值=1500000×8%=120000元
固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元
NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元
NCF2=-500000元（2269175.60）
NCF3-7=[32000×（120-60）-172500] ×（1-33%）+172500=1343325元
NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元
NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）]=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944-（1000000+500000×1.5656）=2269175.60元
因为NPV=2269175.60元,大于0,所以可以进行该项目的投资.
45,企业投资某设备投入400000资金元，在建设期初一次投入。项目建设期2年，经营期8年。投产后每年有经营收入324000元，每年有经营成本162000元。设备采用直线法折旧，期末有4%的净残值。企业所得税率为35%，行业基准收益率为16%。要求计算：（1）该投资项目的净现值。（2）企业投资项目的内部报酬率。（3）决策该投资项目是否可行。
年折旧额=400000×（1-4%）/8=48000元
固定资产余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元
NCF10 =122100+16000=138100元
当i=16%时：NPV=122100×[（P/A，16%，9）- （P/A，16%，2）]+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）] -400000=122100×[4.6065–1.6052] +138 100×[ 4.8332–4.6065]–400000=-2234 元
当i=14% 时：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）] -400000=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000= 40 618.94元
则： IRR =14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）= 15.89%
因为NPV =-2334元〈 0，IRR =15.89%〈资金成本率16%，所以该方案不可行。
46,某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。
年折旧额 =（320000–20000）/10 =30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
NCF10 = 57300+20000 =77300元
当i=12%时：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000= 10196.46元
当i=14%时: NPV =57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000=-17442.47元
则:IRR = 12%+[10196.46/（ 10196.46 +17442.47）]×（14%-12%）= 12.73%
因为NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉资金成本率12% ， 所以该方案可行。
47，企业原有设备一台，买价240000元，可用10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元，经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价360000元，可用8年，每年经营收入180000元，经营成本100000元，期末设备残值18000元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为30%，要求的最底报酬率为10%。计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。
固定资产净值= 240000-（240000–12000）/10×2 =194400元
Δ原始投资= 360000–180000 =180000元
Δ折旧额=[180000-（18000–12000）/8 =21750元
旧设备提前报废净损失抵减所得税=（194400–180000）× 30% = 4320元
ΔNCF0=-（360000-180000）=-180000元
ΔNCF1=[（180000–120000）-（100000-80000）- 21750] ×（1–30%）+ 21750 + 4320=38845元
ΔNCF2-7=[（180000–120000）-（100000-80000）- 21750]×（1–30%）+ 21750=34525元
ΔNCF8 =34525+（18000–12000）=40525元
当i=10%时:
ΔNPV =38845×（P/F,10%,1） +34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]+ 40525×（P/F，10%，10）-180000
=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000=10913.73元
当i=12%时:
ΔNPV =38845×（P/F,12%,1） +34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]+ 40525×（P/F，12%，10）-180000
=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000=-2209.43元
则: ΔIRR=10%+[10913.73/（10913.73+2209.43）]×（12%-10%）=11.66%
因为ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73% ]资金成本率10%,所以可以进行更新改造。.
48,企业有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：（单位：万元）
项目 原始投资 净现值NPV 净现值率NPVR 内部收益率IRR
A
B
C
D
E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%
（1） 各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资金成本为15%，
该如何选择投资方案？
（2） 企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案？
（3） 企业投资总额限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
万元时，应该如何安排投资？
（1） 因为各项目投资额不等，所以应该用“投资额×（内部收益率-资金成本）最大的方案作为投资方案。
A项目：300×（18%-15%）=9万元
B项目：200×（21%-15%）=12万元
C项目：200×（40%-15%）=50万元
D项目：100×（19%-15%）=4万元
E项目：100×（35%-15%）=20万元
所以应该选择C项目进行投资。
（2）由于企业投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
（3）由于企业投资总额受限制，所以应该按NPVR的大小顺序并计算∑NPV进行安排投资：
投资总额限定在200万元时：∑NPV
B=40万元
C=100万元
E+D=30+22=52万元
所以最优投资组合为C项目。
投资总额限定在300万元时：∑NPV
A=120万元
D+B=22+40=62万元
E+B=30+40=70万元
C+D=100+22=122万元
C+E=100+30=130万元
所以最优投资组合为C+E项目。
投资总额限定在400万元时：∑NPV
A+D=120+22=142万元
A+E=120+30=150万元
C+B=100+40=140万元
E+D+B=30+22+40=92万元
C+E+D=100+30+22+152万元
所以最优投资组合为C+E+D项目。
投资总额限定在450万元时：最优投资组合为C+E+D项目。此时累计投资额为400万元小于450万元。
投资总额限定在500万元时：∑NPV
A+B=120+40=160万元
C+A=100+120=220万元
A+E+D=120+30+22=172万元
C+D+B=100+22+40=162万元
C+E+B=100+30+40=170万元
所以最优待投资组合为C+A项目。
投资总额限定在600万元时：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182万元
A+E+B=120+30+40=190万元
C+A+D=100+120+22=242万元
C+A+E=100+120+30=250万元
C+E+D+B=100+30+22+40=192万元
所以最优投资组合为C+A+E项目。
投资总额限定在700万元时：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260万元
A+E+D+B=120+30+22+40=212万元
C+A+E+D=100+120+30+22=272万元
所以最优投资组合为C+A+E+D项目。
投资总额限定在800万元时：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282万元
C+A+E+B=100+120+30+40=290万元
所以最优投资组合为C+A+E+B项目。
投资总额限定在900万元时：投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
49，企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%，期限为5年，企业要求的必要投资报酬率为10%，
就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次2，债券到期一次还本付息，复利计息3，债券到期一次还本付息，单利计息4，折价发行，到期偿还本金。
每年计息一次的债券投资价值=2000×（P/F，10%,5）+ 2000×8%×（P/A,10%,5）
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）
（2）一次还本付息复利计息的债券投资价值=2000×（F/P，8%，5）× （P/A,10%,5）
=2000×1.4693×0.6209=1824.58（元）
（3）一次还本付息单利计息的债券投资价值=2000×（1+8%×5）×（P/F,10%,5）=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折价发行无息的债券投资价值=2000×（P/F,10%,5）=2000×0.6209=1241.80（元）
50，企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%，就下列条件计算股票的投资价值：1，未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售2，未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售3，长期持有，股利不变4，长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
（1）未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售的投资价值
=0.45×（P/F,20%,1）+0.60×（P/F,20%,2）+0.80×（P/F,20%,3）+28×（P/F,20%3）
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787=17.36（元）
（2）未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售的投资价值
=0.45（P/A,20%,3）+28（P/F,20%,3）=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15（元）
（3）长期持有，股利不变的投资价值=0.45 / 20% =2.25 （元）
（4）长期持有，每股股利每年保持18%的增长率=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）
51，企业目前投资A、B、C三种股票，它们的β系数分别为2.4,1.8,0.6它们的投资组合比重分别为30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为24%，国债的平均投资收益率为8%，分别计算1，组合β系数2，风险收益率3，投资收益率
（1）股票组合的β系数=Σ某股票β系数×某股票比重=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%=0.72+0.90+0.12=1.74
（2）股票组合的风险收益率=组合β系数×（市场平均收益率 – 无风险收益率）=1.74×（24%-8%）=1.74×16%=27.84%
（3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率 + 组合β系数（市场平均收益率 – 无风险收益率）=8% + 1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%
52，某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%，
要求计算：1，企业目前持有现金240，000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？3、最低的管理成本为多少元？其中机会成本、转换成本各为多少元？
1、企业目前持有现金240000元，
机会成本=240000/2×16%=19200（元）
转换成本=1440000/240000×800=4800（元）
现金管理相关总成本=19200+4800=24000（元）
2、现金的最佳持有量=（2×1440000×800/16%）1/2=120000（元）
有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）
交易时间间隔天数=360/12 =30（天）
3、最低管理成本=（2×1440000×800×16%）1/2=19200（元）
机会成本=120000/2×16%=9600（元）
转换成本=1440000/120000×800=9600（元）
53,某企业2000年赊销净额为240万元，应收帐款平均收款天数为45天，企业变动成本率为60%，社会资金成本率为15%，则应收帐款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需的资金及机会成本分别为为多少？
应收账款平均余额=（240×45）/360=30（万元）
维持赊销业务所需资金=30×60%=18（万元）
机会成本=18×15%=2.7（万元）
机会成本=[（240 ×45）/360]×60%×15% =2.7（万元）
54，某公司目前计划商品赊销净额为480万元，应收帐款的平均收款期为30天，不考虑现金折扣，但估计的的坏帐损失占赊销净额的4%，全年的收帐费用估计为5万元。如果将应收帐款的收款期提高到60天，也不考虑现金折扣，则商品的赊销净额将为720万元，但估计的坏帐损失占商品赊销净额的5%，全年的收帐费用为8万元。企业的变动成本率为70%，有价证券的利息率为12%。企业应考虑的信用收款期为多少天？
平均收款期为30天:
信用成本前的收益=480×（1-70%）=144万元
机会成本=（480×30/360）×70%×12%=3.36万元
管理成本=5万元
坏帐成本=480×4%=19.2万元
信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44万元
平均收款期为60天:
信用成本前的收益=720×（1-70%）=216万元
机会成本=（720×60/360） ×70%×12%=10.08万元
管理成本=8万元
坏帐成本=720×5%=36万元
信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92万元
所以,平均收款期为30天的信用成本后的收益116.44万元小于采用60天的收帐期的信用成本后的收益161.92万元。企业应考虑60天的收款期。
刀注：诸如求信用周转期的问题，主要就是算一下不同方案信用成本后收益大小的问题。
55，某企业目前商品赊销净额为5，400，000元，应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣，坏帐损失占赊销净额的8%，全年的收帐费用为75，000元。现计划考虑将信用条件调整为（5/10，2/30，N/60），预计有30%的客户在10天内付款，有50%的客户在30天内付款，有20%的客户在60天内付款。改变信用条件后，商品赊销净额可达到7，200，000元，坏帐损失占赊销净额的6%，全年的收帐费用为52，000元。企业的变动成本率为65%，资金成本率为14%，企业是否要改变信用标准？
应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣：
信用成本前的收益=5400000×（1-65%）=1890000元
机会成本=（5400000×45/360）×65%×14%=61425元
管理成本=75000元
坏帐成本=5400000×8%=432000元
信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575元
改变信用条件，有现金折扣：
应收帐款平均收款期=10×30%+30×50%+60×20%=30天
现金折扣=7200000×（5%×30%+2%×50%）=180000元
信用成本前的收益=7200000×（1-65%）-180000=2340000元
机会成本=（7200000×30/360）×65%×14%=54600元
管理成本=52000元
坏帐成本=7200000×6%=432000元
信用成本后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400元
所以，改变信用条件前的信用成本后收益为1321575元小于改变信用条件后的信用成本后收益为18014000元，可以改变信用标准。
56，某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%，资金利率为20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%，平均收款天数为72天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天。企业是否要改变收帐政策？
原来收帐政策的信用成本：
机会成本=（960×72/360）×65%×20%=24.96万元
管理成本=10万元
坏帐成本=960×8%=76.8万元
信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元
改变收帐政策的信用成本:
机会成本=（960×45/360） ×65%×20%=15.6万元
管理成本=16万元
坏帐成本=960×5%=48万元
信用成本=15.6+16+48=79.6万元
所以,在原来收帐政策下的信用成本为111.76万元,改变收帐政策后的信用成本为79.6万元.可以改变收帐政策。
57，某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为0.08元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元？2，经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？进货间隔时间为多少天？3，最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用为多少元？
1、储存成本=6000/2×0.08 = 240（元）
进货费用=（720000/6000）×800=96000（元）
存货相关总成本 = 240 +96000 =96240（元）
2、存货经济进货批量 = （2×720000×800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克）
全年进货次数=720000/120000=6（ 次）
进货间隔时间= 360 / 6 =60（天）
3、最低存货成本=（2×720000×800×0.08）1/2 =9600（元）
储存成本= 120000/2 × 0.08 = 4800（元）
进货费用=720000/120000*6 = 4800（元）
58，某企业A材料的全年需求量为360，000千克，每千克的进价标准价为24元，供货商规定：如果每次采购90，000千克以上180，000千克以下的，价格优惠4%；如果每次采购180，000千克以上，价格优惠5%。现在每次材料采购费用为1，600元，每千克的储存成本为1.28元。则存货的最佳进货批量为多少千克？
经济进货批量=（2×360000×1600/1.28）1/2= 30 000（千克）
每次进货30 000千克时存货相关总成本为：
存货相关总成本=360000×24+（360000/30000）×1600+（30000/2）×1.28 = 8 678 400 （元）
每次进货90 000千克时存货相关总成本为：
存货相关总成本=360000×24×（1–4%）+（360000/90000）×1600 +（90000 / 2）×1.28 = 8358400 （元）
每次进货180 000千克时存货相关总成本为
存货相关总成本=360000×24×（1–5%）+（360000 / 180000）×1600 +（180000 / 2 ）×1.28=8326400（元）
通过比较发现，每次进货为180000千克时的存货相关总成本最低，此时最佳经济进货批量为180000千克。
59，某企业全年需要B材料640，000千克，每次进货费用为800元，每千克的储存成本为9元，每千克的缺货成本为3元，则允许缺货情况下的经济批量和平均缺货量个为多少千克？
允许缺货经济批量=[2×640000×800/9×（9+3）/ 3]]1/2 = 21333.33（千克）
平均缺货量=21333.33 × 9/（9+3）=21333.33 × 0.75 = 16 000（千克）
