中级职称会计师考试综合辅导(一)

三、判断题
1.
【正确答案】错
【答案解析】方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案的风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。
2.
【正确答案】错
【答案解析】风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。
3.
【正确答案】错
【答案解析】正相关程度越大，相关系数越大，所以组合的风险越大；负相关程度越大，相关系数越小，所以组合的风险越小。
4.
【正确答案】错
【答案解析】协方差的绝对值越大，表示两种资产收益率之间的关系越密切。
5.
【正确答案】错
【答案解析】当ρ1，2＝－1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，σp＝|w1σ1－w2σ2|，即σP达到最小，有时可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。
6.
【正确答案】错
【答案解析】应该把“该资产所含的风险与市场组合的风险一致”改为“该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致”。
7.
【正确答案】错
【答案解析】投资组合的收益率＝单个资产收益率的加权平均数，与相关系数无关，因此，无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率；投资组合不会加剧风险，如果相关系数小于1，则投资组合会减少风险，因此，投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。
8.
【正确答案】错
【答案解析】随着资产组合中资产数目的增加，由方差表示的各资产本身风险状况对组合风险的影响逐渐减少，乃至最终消失。但协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险并不能随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。
9.
【正确答案】错
【答案解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除的风险被称为系统风险。
10.
【正确答案】对
【答案解析】套利定价理论认为资产的预期收益率是一个多因素的模型。该模型的基本形式为：E（R）＝Rf＋b1λ1＋b2λ2＋…＋bnλn，其中，E（R）表示某资产的预期收益率；Rf是不包括通货膨胀因素的无风险收益率，即纯利率；bi表示风险因素i对该资产的影响程度，称为资产对风险因素i的响应系数；而λi则表示风险因素i的预期收益率，即该资产由于承担风险因素i而预期的收益率。套利定价理论认为，对于所有不同的资产来说，纯利率（Rf）和每个风险因素的预期收益率（λi）都是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素i对该资产的影响程度（bi）的不同来体现。也就是说，不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。
四、计算题
1.
【正确答案】（1）甲项目收益率的期望值＝0.2×20%＋0.6×10%＋0.2×5%＝11%
乙项目收益率的期望值＝0.2×30%＋0.6×10%＋0.2×（－10%）＝10%
（2）甲项目收益率的标准离差
＝[（20%－11%）2×0.2＋（10%－11%）2×0.6＋（5%－11%）2×0.2]1/2＝4.90%
乙项目收益率的标准离差
＝[（30%－10%）2×0.2＋（10%－10%）2×0.6＋（－10%－10%）2×0.2]1/2＝12.65%
（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小
甲项目的标准离差率＝4.90%/11%×100%＝44.55%
乙项目的标准离差率＝12.65%/10%×100%＝126.5%
因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。
（4）风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝10%×44.55%＝4.46%
2.
【正确答案】（1）股票的期望收益率＝0.2×40%＋0.5×10%－0.3×8%＝10.6%

（2）该股票的β系数＝0.6×16.64%/12%＝0.83
（3）该股票的必要收益率＝5%＋0.83×（8%－5%）＝7.49%
（4）因为期望收益率10.6%大于必要收益率7.49%，所以可以进行该股票的投资。
3.
【正确答案】（1）甲股票的必要收益率＝8%＋2.0×（12%－8%）＝16%
乙股票的必要收益率＝8%＋1.5×（12%－8%）＝14%
丙股票的必要收益率＝8%＋0.5×（12%－8%）＝10%
丁股票的必要收益率＝8%＋1.0×（12%－8%）＝12%
（2）投资组合的β系数＝40%×2.0＋30%×1.5＋10%×0.5＋20%×1＝1.5
（3）投资组合的必要收益率＝8%＋1.5×（12%－8%）＝14%
或者投资组合的必要收益率＝40%×16%＋30%×14%＋10%×10%＋20%×12%＝14%