五、综合题
【答案】
（1）甲方案项目计算期=8年
第3至8年的净现金流量（NCF3～8）属于递延年金形式。
（2）NCF0=-850-150=-1000（万元）
NCF1～9=营业收入-经营成本-所得税=450-200-50=200（万元）
NCF10=200+60+150=410（万元）
（3）
单位：万元
| T |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6～10 |
11 |
合计 |
|
原始投资 |
500 |
500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1000 |
|
税后净利润 |
0 |
0 |
170 |
170 |
170 |
100 |
100 |
100 |
1210 |
|
年折旧额 |
0 |
0 |
65 |
65 |
65 |
65 |
65 |
65 |
650 |
|
年摊销额 |
0 |
0 |
6 |
6 |
6 |
0 |
0 |
0 |
18 |
|
回收额 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
50 |
50 |
|
税后净现金流量 |
-500 |
-500 |
241 |
241 |
241 |
165 |
165 |
215 |
﹡ |
|
累计税后净现金流量 |
-500 |
-1000 |
-759 |
-518 |
-277 |
-112 |
﹡ |
﹡ |
﹡ |
该方案的资金投入方式为分两次投入（或分次投入）。
（4）甲方案不包括建设期的静态投资回收期=1000/200=5（年）
甲方案包括建设期的静态投资回收期=2+5=7（年）
丙包括建设期的静态投资回收期=5+112/165=5.68（年）
（5）NPV甲=-1000+［200×（P/A，10%，8）-200×（P/A，10%，2）］
=-1000+200×5.3349-200×1.7355=-280.12（万元）
NPV乙=-850-150+200×（P/A，10%，9）+410×（P/F，10%，10）
=-1000+200×5.7590+410×0.3855=309.86（万元）
由于甲方案的净现值小于零，所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。
（6）乙方案年等额净回收额=309.86/（P/A，10%，10）=309.86/6.1446=50.43（万元）
丙方案年等额净回收额=725.69/（P/A，10%，11）=725.69/6.4951=111.73（万元）
所以：丙方案优于乙方案，应选择丙方案。
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