二、证券发行
（一）证券发行概述
1.证券发行的概念。
符合发行条件的商业组织或政府组织（发行人），以筹集资金为目的，依照法律规定的程序向公众投资者出售代表一定权利的资本证券的行为。
2.证券发行的分类
公开发行和非公开发行 |
公开发行又称公募发行，是指发行人面向社会公众，即不特定的公众投资者进行的证券发行。非公开发行又称私募发行，是指向少数特定的投资者进行的证券发行。有下列情形之一的，为公开发行：①向不特定对象发行证券；②向累计超过200人的特定对象发行证券；③法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。 |
|
设立发行和增资发行 |
设立发行是为成立新的股份有限公司而发行股票；增资发行是为增加已有公司的资本总额或改变其股本结构而发行新股。增发新股，既可以公开发行，也可以采取配股或赠股的形式。 |
|
直接发行和间接发行 |
直接发行是指证券发行人不通过证券承销机构，而自行承担证券发行风险，办理证券发行事宜的发行方式。间接发行是指证券发行人委托证券承销机构发行证券，并由证券承销机构办理证券发行事宜，承担证券发行风险的发行方式。 |
|
平价发行、溢价发行和折价发行 |
股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。 |
【例题·多选题】根据《证券法》规定，下列属于公开发行的有（ ）。
A.向累计超过100人的社会公众发行证券
B.向累计超过100人的本公司股东发行证券
C.向累计超过200人的社会公众发行证券
D.向累计超过200人的本公司股东发行证券
『正确答案』ACD
『答案解析』本题考核公开发行证券。（1）无论发行对象人数多少，只要是不特定的社会公众，都属于公开发行。（2）向特定对象发行证券累计超过200人的属于公开发行。
（二）股票的发行
1.首次公开发行股票的条件
（1）发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。该股份有限公司应自成立后，持续经营时间在3年以上。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。
（2）发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。发行人的资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立，在独立性方面不得有其他严重缺陷。
（3）发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。
（4）发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。
（5）募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。
2.上市公司公开发行新股的条件
上市公司公开发行新股，应当符合《证券法》、《公司法》规定的发行条件和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他发行条件，包括中国证监会《上市公司证券发行管理办法》等规定的发行条件。
| 《证券法》的规定 |
上市公司公开发行新股的条件 |
|
《上市公司证券发行管理办法》的规定 |
公开发行证券的条件有： |
|
《上市公司证券发行管理办法》的规定 |
向原股东配售股份（简称配股），除符合上述公开发行证券的条件外，还应当符合下列条件： |
|
《上市公司证券发行管理办法》的规定 |
向不特定对象公开募集股份（简称增发），除符合上述公开发行证券的条件外，还应符合下列条件： |
【例题·判断题】某上市公司近年财务资料如下（单位：万元）：
| 年度 |
2012年 |
2011年 |
2010年 |
|
净资产 |
27000 |
22000 |
20000 |
|
扣除非经常性损益前净利润 |
1810 |
1380 |
2100 |
|
扣除非经常性损益后净利润 |
2630 |
1760 |
1680 |
根据上述资料，如果没有其他违反法律规定的情形，该公司2013年可以发行新股。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』本题考核上市公司公开发行新股。根据财务数据，可以分别计算出该公司最近3个会计年度的净资产收益率（净资产收益率＝净利润÷净资产），2010年为8.4%（即1680÷20000）；2011年为6.3%（即1380÷22000）；2012年为6.7%（即1810÷27000），净资产收益率均大于6%，符合规定。
3.上市公司非公开发行股票的条件
（1）特定对象条件。
①特定对象符合股东大会决议规定的条件；
②发行对象不超过10名。发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。
（2）上市公司条件。
①发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%；
②本次发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让；
③募集资金使用符合法律规定；
④本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。
【考题·多选题】下列关于上市公司非公开发行股票的表述中，不符合证券法律制度规定的有（ ）。（2011年考题）
A.某次发行的股份自发行结束之日起，36个月内不得转让
B.发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价
C.募集资金须存放于公司董事会决定的专项账户
D.除金融类企业外，不得将募集资金直接或间接投资于以买卖证券为主要业务的公司
『正确答案』AB
『答案解析』本题考核上市公司非公开发行股票的条件。上市公司非公开发行股票，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%；因此选项A不符合规定。本次发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让，控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让；因此选项B表述不符合规定。
4.上市公司不得非公开发行股票的情形
①本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；
②上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除；
③上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除；
④现任董事、高级管理人员最近36个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近12个月内受到过证券交易所公开谴责；
⑤上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查；
⑥最近1年及1期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外；
⑦严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
【考题·多选题】根据证券法律制度的规定，下列情形中，属于上市公司不得非公开发行股票的有（ ）。（2012年考题）
A.上市公司及其附属公司曾违规对外提供担保，但已消除
B.上市人现任董事最近36个月内受到过中国证监会的行政处罚
C.最近1年及1期财务报表被注册会计师出具保留意见的审计报告，但保留意见所涉及事项的重大影响已消除
D.上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除
『正确答案』BD
『答案解析』本题考核股票发行。（1）选项A不选。上市公司及其附属公司违规对外提供担保“且尚未消除”的，不得非公开发行股票。（2）选项C不选。上市公司最近1年及1期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告的，不得非公开发行股票；但保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外。
关于股票发行的归纳
并上市（发行人是股份有限公司） |
应当符合的条件有5条。 | ||
|
增发股票（发行人是上市公司） |
应当符合的一般条件有6条 |
配股（限于原股东） |
特殊条件3条。 |
|
增发（不特定对象，不限于原股东） |
特殊条件3条。 | ||
|
非公开发行（针对特定对象）特殊条件4条 | |||
（三）公司债券的发行
1.公司债券发行的条件发行公司债券，应当符合下列条件：
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；
（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（6）国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
【考题·单选题】某股份有限公司现有净资产5000万元。该公司于2007年1月发行一年期公司债券500万元。2007年11月，该公司又发行三年期公司债券600万元。2008年7月，该公司拟再次发行公司债券。根据《证券法》的规定，该公司此次发行公司债券的最高限额为（ ）万元。（2008年考题）
A.2000
B.1500
C.1400
D.900
『正确答案』C
『答案解析』本题考核公司债券的发行条件。根据规定，公开发行公司债券，累计债券余额不超过公司净资产的40%。本题中，一年期的公司债券截至2008年7月已经偿还完毕，因此发行前累计债券余额为600万元，发行后的累计债券余额不得超过净资产的40%，因此本次最多发行的公司债券数额为5000×40%－600＝1400（万元）。
【考题·单选题】某股份有限公司申请公开发行公司债券。下列关于该公司公开发行公司债券条件的表述中，不符合《证券法》规定的是（ ）。（2010年考题）
A.净资产为人民币5000万元
B.累计债券余额是公司净资产的50%
C.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息
D.筹集的资金投向符合国家产业政策
『正确答案』B
『答案解析』本题考核公司债券的发行条件。根据规定，公开发行公司债券，累计债券余额不超过公司净资产的40%。本题中，B选项累计债券余额是公司净资产的50%，不符合规定。
2.再次发行公司债券的限制性规定
有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：
（1）前一次公开发行的公司债券尚未募足；
（2）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；
（3）违反证券法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。
（四）证券投资基金的发行
1.证券投资基金的概念
证券投资基金是指通过公开或者非公开方式募集投资者资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，从事股票、债券等金融工具组合方式进行的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。
（1）封闭式基金，是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回的基金。
（2）开放式基金，是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
2.基金的公开募集
（1）公开募集基金，应当经国务院证券监督管理机构注册。
（2）国务院证券监督管理机构应当自受理公开募集基金的募集注册申请之日起6个月内进行审查，作出注册或者不予注册的决定。
（3）基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同及其他有关文件。
（4）基金管理人应当自收到准予注册文件之日起6个月内进行基金募集。超过6个月开始募集，原注册的事项未发生实质性变化的，应当报国务院证券监督管理机构备案；发生实质性变化的，应当向国务院证券监督管理机构重新提交注册申请。
（5）基金募集期限届满，封闭式基金募集的基金份额总额达到准予注册规模的80%以上，开放式基金募集的基金份额总额超过准予注册的最低募集份额总额，并且基金份额持有人人数符合国务院证券监督管理机构规定的，基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内，向国务院证券监督管理机构提交验资报告，办理基金备案手续，并予以公告。
3.非公开募集基金
（1）非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过200人。
（2）非公开募集基金，不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会等方式向不特定对象宣传推介。
（3）除基金合同另有约定外，非公开募集基金应当由基金托管人托管。
（4）按照基金合同约定，非公开募集基金可以由部分基金份额持有人作为基金管理人负责基金的投资管理活动，并在基金财产不足以清偿其债务时对基金财产的债务承担无限连带责任。
（五）证券发行的程序
作出发行决议 |
发行人发行证券一般先由其董事会就有关发行事项作出决议，并提请股东大会批准。 |
|
提出发行申请 |
发行人应按照规定制作和报送证券发行申请文件。其发行证券属于保荐范围依法应予保荐的，应由保荐人保荐并向中国证监会申报；属于特定行业的，发行人还应提供管理部门的批准文件或相关意见。 |
|
如果发行人申请首次公开发行股票，在提交申请文件后，还应按国务院证券监督管理机构的规定预先披露有关申请文件 | |
|
依法核准申请 |
未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门应当自受理证券发行申请文件之日起3个月内，依法做出予以核准或不予核准的决定。 |
|
公开发行信息 |
证券发行申请经核准后，发行人应当在证券公开发行前，公告公开发行募集文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。发行证券的信息依法公开前，任何知情人不得公开或者泄露该信息。发行人不得在公告公开发行募集文件前发行证券。 |
|
撤销核准决定 |
对已作出的核准证券发行的决定，发现不符合法定条件或法定程序，尚未发行证券的，应当予以撤销，停止发行。已经发行尚未上市的，撤销发行核准决定，发行人应按发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人；保荐人应当与发行人承担连带责任，但是能够证明自己没有过错的除外；发行人的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人承担连带责任。 |
|
签订承销协议，进行证券销售 |
发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销（包括代销或包销）的，发行人应当同证券公司签订承销协议。 |
|
向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币5000万元的，应当由承销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。证券的代销、包销期限最长不得超过90日。 | |
|
备案 |
公开发行股票，代销、包销期限届满，发行人应当在规定的期限内将股票发行情况报国务院证券监督管理机构备案。 |
【考题·单选题】下列关于证券发行承销团承销证券的表述中，不符合证券法律制度规定的是（ ）。（2011年考题）
A.承销团承销适用于不特定对象公开发行的证券
B.发行证券的票面总值必须超过人民币1万元
C.承销团由主承销和参与承销的证券公司组成
D.承销团代销、包销期最长不得超过90日
『正确答案』B
『答案解析』本题考核承销团承销证券。向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币5000万元的，应当由承销团承销，选项B错误。
股票发行采用代销方式，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量70%的，为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。
◇ 233网校提醒广大考生可依据考试大纲，有效进行会计职称复习！另外，网校2013年中级会计职称考试辅导高清课程已经开通，学员可以选报VIP班、冲刺班、精讲班、习题班等个性化辅导班次，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、分析、指导，帮助考生全面提升备考效果！充分了解课程>>
