硬核！觉得中级财务管理太难？教你拿下这些高度疑难杂症！

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关于第六章——投资管理，笔者之前已经更新过两篇辅导文章，里面包括计算题要点和客观题要点，适合临考前查漏补缺。

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投资管理，喜欢考哪些？

考点一 证券投资的风险

不完全解读系统性风险：【详细解读】

（1）价格风险：由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性。（因为在计算资产价值时，折现率和资产价值呈反方向变动。）

（2）再投资风险：由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。

【提示】为了避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产，但短期证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险。

（3）购买力风险：通货膨胀的存在。

不完全解读非系统性风险：

（1）违约风险：证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。

（2）变现风险：证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。

（3）破产风险：证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。

【提示】区分系统性风险和非系统性风险：

不一定要死记住哪种风险属于哪一类，做题时只需思考一下，自己的公司可能出现哪些风险，但是你的竞争对手却可能不会出现，这种风险就属于非系统性风险。

【真题再现】

1、（2018年第二批单选题）下列各项中，属于证券资产的系统性风险的是（　　）。

A．破产风险     B．违约风险        C．公司研发风险 D．再投资风险

考点二 债券投资

【葛老师点拨】债券内在价值：未来现金流量的现值。

所以，估价的基本模型=本金的复利现值+利息的年金现值

学习小经验：本章的公式用文字表达，比用字母表达更好掌握。

【总结】票面利率与市场利率之间的关系，对债券发行价格的影响：将市场利率作为折现率理解即可。

考点三 股票投资（2018年考到综合题）

【葛老师点拨】股票的价值（V_S）=未来现金流入的现值

①若永久持有股票，未来现金流量是各期的股利（没有出售时的资本利得）；

②若持有一段时间后准备出售，未来现金流量是持有期的股利和出售时的售价。

（1）固定增长模式

【注意】使用上式，应该同时满足两个条件：

a.g是一个固定的常数（逐年稳定增长），且R_S大于g。

b.永久持有股票。

c.如果题目说，本期发放股利多少，那代表D₀，要注意换算成D₁。

（2）零增长模式（g=0，并且投资者准备永久持有。）

【小技巧】

1、性质有点与优先股类似；

2、计算公式和永续年金有点类似。

（3）阶段性增长模式

①前几年：分别计算每年复利现值。

②后续若干年，且股利增长率不变或为零：两次折现。

eg：

a.高速增长阶段（以前3年高速增长为例）：分别计算D₁、D₂、D₃的现值并求和。

b.正常增长阶段（从第4年开始）：利用推广公式V₃=D₄/（R_S-g），将D₄至D_∞先折现到第3年年末，然后再用复利现值将V₃折现到V₀。

c.将两个阶段的现值合计，即为股票的内在价值。

考点四 内部收益率的计算

整体逻辑：

1、使未来现金流量贴现值等于目前购买价格时的贴现率，也就是投资项目的内含报酬率。

2、用购买价格P₀代替内在价值V_b，求折现率。

决策逻辑：内部收益率大于市场利率，值得投资。

第六章的知识点已经更新完毕，后续笔者会根据高分学霸的通关笔记继续整理财务管理的重难点！

考试：中级会计130个真题考点 | 思维导图

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