答案部分
一、单项选择题
1
[答案]：C
[解析]：本题考查长期借款的资本成本率的计算。该贷款的资本成本率=[年利息额×（1-税率）]/[筹资额×（1-筹资费用率）]=[1×7.5%×（1-25%）]/[1×（1-0.1%）]=5.63%。参见教材P217。
2
[答案]：C
[解析]：本题考查每年净现金流量的计算。营业净现金流量=净利+折旧=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=（1000-750）×（1-25%）+50×25%=200（万元）。
3
[答案]：C
[解析]：本题考查现金流量的相关内容。初始现金流量包括流动资产投资，终结现金流量包括原来垫支在各种流动资产上的资金的收回，所以在估算初始现金流量和终结现金流量时均要考虑流动资产。
4
[答案]：C
[解析]：本题考查长期债券资本成本率的计算。Kb=[Ib（1-T）]/[B（1-Fb）]=[2000×13%×（1-25%）]/[2000×（1-3.25%）]=10.08%。参见教材P215。
5
[答案]：C
[解析]：本题考查股权的资本成本。在资本资产定价模型下，股票的资本成本即为普通股投资的必要报酬率。普通股投资的必要报酬率=无风险报酬率+风险系数×（市场平均报酬率-无风险报酬率）=4.5%+1.1×（12.5%-4.5%）=13.3%。参见教材P216。
6
[答案]：D
[解析]：本题考查综合资本成本率的决定因素。个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。参见教材P217。
7
[答案]：D
[解析]：本题考查企业综合资本成本率的决定因素。在个别资本成本率一定的情况下，企业综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。参见教材P217。
8
[答案]：B
[解析]：营业杠杆系数（DOL），也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。参见教材P218。
9
[答案]：A
[解析]：本题考查每股利润无差别点的概念。每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点。
10
[答案]：A
[解析]：营业杠杆度越高，经营风险也越大；营业杠杆度越低，经营风险也越小。参见教材P218。
11
[答案]：B
[解析]：资本成本率=[5000×7%×（1-25%）]/[5000（1-0）]=5.25%。参见教材P215。
12
[答案]：C
[解析]：财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股税后利润（EPS）变动率与息税前利润变动率的比值。参见教材P219。
13
[答案]：B
[解析]：本题考查总杠杆的计算。联合杠杆系数即为总杠杆系数=财务杠杆系数×营业杠杆系数＝1.5×1.5＝2.25。参见教材P220。
14
[答案]：D
[解析]：MM资本结构理论的基本结论：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。参见教材P221。
15
[答案]：A
[解析]：根据资本结构的啄序理论，公司选择筹资方式的顺序依次是内部筹资、债权筹资、股权筹资。参见教材P221。
16
[答案]：D
[解析]：最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。参见教材P222。
17
[答案]：D
[解析]：财务杠杆也称融资杠杆，是指由于固定财务费用的存在，使用权益资本净利率（或每股利润）的变动率大于息税前利润变动率的现象。参见教材P218。
18
[答案]：A
[解析]：本题考查每股利润分析法的决策规则。当企业的实际EBIT大于每股利润无差异点处的息税前利润时，利用报酬固定型筹资方式筹资较为有利。反之则相反。其中负债、优先股报酬是固定的，留存收益、普通股的报酬是不固定的。参见教材P223。
19
[答案]：A
[解析]：在估算每年营业现金流量时，将折旧视为现金流入量的原因是折旧是非付现成本。参见教材P225。
20
[答案]：B
[解析]：本题考查营业现金流量的计算。年净营业现金流量=净利+折旧=400×（1-25%）+25=325万元。参见教材P225。
21
[答案]：B
[解析]：本题考查平均报酬率的计算。平均报酬率=平均现金流量/初始投资额×100%=[（180+200+200+220）/5]/800×100%=22.5%。参见教材P226。
22
[答案]：C
[解析]：本题考查终结现金流量的构成。选项C属于初始现金流量。参见教材P225。
23
[答案]：A
[解析]：估算投资方案的现金流量应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。参见教材P226。
24
[答案]：C
[解析]：本题考查公司上市的动机。公司上市的动机不包括选项C。参见教材P223。
25
[答案]：B
[解析]：非贴现现金流量指标都没有考虑资金的时间价值。在四个选项中，选项B属于非贴现现金流量指标。参见教材P226。
26
[答案]：A
[解析]：本题考查投资回收期的计算。投资回收期=原始投资额/每年的NCF=300/140=2.14（年）。参见教材P226。
27
[答案]：D
[解析]：净现值法的缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。参见教材P227。
28
[答案]：A
[解析]：内部报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。参见教材P228。
29
[答案]：D
[解析]：利用插值法求内部报酬率，根据题意可列式：（16％-11％）÷（-5.21-4.16）＝（11％-x）÷（4.16-0），x＝13.22％参见教材P228。
30
[答案]：C
[解析]：本题考查获利指数法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1则采纳。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用利润指数超过1最多的投资项目。参见教材P228。
31
[答案]：D
[解析]：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。参见教材P228。
32
[答案]：A
[解析]：在企业并购中，如并购双方的法人资格均仍然存在，则双方的并购行为可具体称为收购。参见教材P230。
33
[答案]：A
[解析]：在计算内部报酬率时，如果按预估的贴现率计算出的净现值为正数，说明预估的贴现率小于该项目的实际报酬率，应提高贴现率，再进行测算。参见教材P228。
34
[答案]：B
[解析]：本题考查兼并的内容。兼并后，被兼并企业成为被兼并企业债券债务的承担者，是资产和债权、债务的一同转让。而收购后，收购企业是被收购企业新的所有者，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。参见教材P230。
35
[答案]：A
[解析]：市净率是指股票市值÷企业净资产值。参见教材P238。
36
[答案]：B
[解析]：横向并购是处于同一行业的两个或多个企业所进行的并购。所以题干内容属于横向并购。参见教材P230。
37
[答案]：D
[解析]：本题考查并购的体制风险。参见教材P234。
38
[答案]：C
[解析]：分拆也称持股分立，是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。参见教材P235。
39
[答案]：A
[解析]：本题考查分拆的概念。参见教材P235。
40
[答案]：B
[解析]：本题考查资产置换的概念。参见教材P236。
41
[答案]：D
[解析]：纵向并购包括向前并购和向后并购。向后并购是指向其供应商的并购。参见教材P230。
42
[答案]：C
[解析]：本题考查对目标企业估价的方法。对目标企业估价一般可以使用的方法包括资产价值基础法、收益法（即市盈率模型）、贴现现金流量法。参见教材P237。
