二、利率的结构
(一)利率的风险结构
1、利率的风险结构指债权工具期限相同、利率却不同的现象。
2、利率的风险结构存在的原因：违约风险、流动性和所得税。
(1)违约风险：即债务人无法依约付息或偿还本金的风险，它影响着各类债权工具的利率水平。
政府债的违约风险最低;公司债违约风险相对较高。债券评级机构(穆迪、标准普尔)所评信用等级较高的公司债券的违约风险比变通公司债券的违约风险小。
一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。
(2)流动性风险
流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。它反映的是投资时间和价格之间的关系。
一般来说，国债的流动性强于公司债;期限长的债券，流动性差。
流动性差的债券风险大，利率水平相对就高;流动性强的债券，利率低。
(3)所得税
同等条件下，免税的债券利率低。在我国国债是免税的，利率相对较低。
在美国市政债券违约风险、流动性均高于国债，但其免税，所以长期以来市政债利率低于国债利率。
(二)利率的期限结构
1、利率的期限结构：即债券的期限和收益率在某一既定的时间存在的关系。
利率期限结构通常主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限两者关系及其变化。
一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的(有时甚至是向下倾斜的)，当利率较低时，收益率曲线通常较陡。
问题：是什么决定了收益曲线的形状?
2、收益曲线
(1)收益曲线：指那些期限不同、却有着相同流动性、税率结构与信用风险(相同风险结构)的金融资产的曲线，反映了期限不同的有价证券，其收益率与时间两者之间的关系。通过金融资产收益曲线我们发现：期限不同的证券，其利率变动具有相同的特征。
(2)收益曲线的三个特征：
不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。
利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率(如图A)。
利率水平较高时，收益曲线经常出现负斜率(如图B)。
收益率曲线通常是正斜率。
(3)收益曲线的表现形态
正常的收益率曲线(如图1)，即常态曲线，表现有价证券期限与利率正相关。
颠倒的收益率曲线(如图2)，指有价证券期限与利率呈负相关相系。
[例]2005年单选题：如果一家银行的存款期限小于贷款期限，则其收益与市场利率变化是(C)。
A.弱相关关系
B.强相关关系
C.负相关关系
D.正相关关系
