第五章公司分析第九节、财务比率分析

　　1．股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。

　　2．资产负债比率具体分析。(1)从债权人的立场看，它们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比较越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。(2)从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借人款项的利率，即借人资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大；如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借人资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时负债比例越大越好；反之则相反。(3)从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，则认为是不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大(当然不是盲目地借款)，越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借人资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。 

　　3．长期负债比率分析要点。(1)与流动负债相比，长期负债比较稳定，要在将来几个会计年度之后才偿还，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短期内偿债压力不大。公司可以以长期负债筹得的资金用于增加固定资产，扩大经营规模。(2)与所有者权益相比，长期负债又是有固定偿还期、固定利息支出的资金来源，其稳定性不如所有者权益，如果长期负债比率过高，必然意味着股东权益比率较低，公司的资本结构风险较大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。

　　4．股东权益与固定资产比率分析要点。该比率是反映购买固定资产所需要的资金有多大比例来自于所有者投入资本。并不要求该比率一定大于100％，但如果该比率过低，说明公司资本结构不尽合理，财务风险较大。

(四)盈利能力比率分析
包括销售毛利率、销售净利率、资产收益率、股东权益收益率、主营业务利润。 
表5．5 盈利能力各指标计算分析

　　1．销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

　　2．从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利润保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

　　3．影响资产收益率高低的因素主要有：(1)产品的价格，(2)单位成本的高低，(3)产品的产量和销售的数量，(4)资金占用量的大小等。

　　4．股东权益收益率又称净资产收益率。考生要注意，该比率是财务管理的核心指标，对该指标的分解分析被称为杜邦分析法。

　　5．主营业务利润率，反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。