(三)证券组合的可行域和有效边界
1．证券组合的可行域。
如果选定了每个证券的投资比例，就确定了一个证券组合，进而可以计算这个组合的期望收益率和标准差。从几何的观点看，以期望收益率为纵座标、标准差为横坐标，那么，就可在Ep~op坐标系中确定一个点。因此，每个证券组合都对应于Ep~σp中的一个点。反过来，Ep~σp中的某个点有可能反映一个特定的证券组合。
如果投资者选择了全部的可以选择的投资比例，那么，每个证券组合在Ep~σp中的点将组成一个Ep---σp中的区域。这个区域就是可行域(feasible set)。可行域中的点所对应的组合才是“有可能实现”的证券组合。可行域之外的点是不可能实现的证券组合。
下面的图形归纳了可行域的几种典型示例。其中封闭区域的是不允许卖空情况下的可行域，有开口而不封闭的是允许卖空情况下的可行域。可行域左上边缘部分必然向外凸或呈线性，即，不会出现凹陷。
略
2．证券组合的有效边界。
投资者在证券组合的选择上遵循下述规则：①如果两种证券组合具有相同的收益率标准差，和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的一种组合；②如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率标准差，那么他就选择标准差较小的那种组合；③如果一种证券组合比另一种证券组合具有较小的标准差和较高的期望收益率，则他选择前一种组合。这种选择规则，我们称之为投资者的共同偏好规则。
图中任何一个点都一定比这一点“西北方(左上方)”或“正北方”的点“坏”。同时，一定比这一点“东南方(右下方)”或“正东方”的点“好”。
从几何图形的观点看，所有的有效组合在可行域的图形中，组成了可行域的左上方的边界，我们称之为有效边界。对于可行域内部及下边缘上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。但有效边界上的不同组合，比如B和C，按共同偏好规则，则不能区分好坏。因而有效组合相当于有可能被某位投资者选作最佳组合的候选组合，不同投资者可以在有效边界上获得任何位置。
由于可行域的形状所限，有效边界一定是向外凸的(不会有凹陷)，但允许有线性部分。图中粗线部分为几种有效边界。
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(四)最优证券组合
1．投资者的个人偏好与无差异曲线。按照投资者共同偏好规则，有些证券组合之间是不能区分好坏的：
E(rA)
证券组合B虽然比组合A承担着大的风险，但它却同时带来更高的期望收益率，这种期望收益率的增量可认为是对增加的风险的补偿。
某投资者认为经过A的那一条曲线上的证券组合对他的满意程度相同(无差异)，那么，我们称这条曲线为该投资者的一条无差异曲线(或称等效曲线)。有了这条无差异曲线，任何证券组合均可与证券A进行比较。比如，按该投资者的偏好，组合B与A无差异(等效)；C比A好，因为C在过A的无差异曲线的左上方，所以，实际_kc比该无差异曲线上的任何组合都好；相反，D则比A坏，因为它落在该无差异曲线的右下方。
略
同样，也有一系列证券组合与C等效，从而形成过C的一条无差异曲线，类似地，过D也有一条无差异曲线。事实上，任何一个证券组合都将落在某一条无差异曲线上。
无差异曲线应该具有下面几个性质：
第一，无差异曲线的波动方向一定是从左下方向右上方的过程。
第二，随着无差异曲线向右移动，曲线将变得越来越陡，而不是越来越平缓。随着所增加的风险将增大，而为了补偿增加风险，所需要额外增加的风险溢价将更加大。
第三，无差异曲线的形状(弯曲程度)因人而异，它反映了该投资者的偏好态度。
第四，无差异曲线族中的曲线互不相交。
2．最优证券组合的选择。
投资者要在有效组合中确定自己的最佳证券组合点，需要首先确定自己的无差异曲线。因为无差异曲线与有效边界的“弯曲方向”不同，有效边界与无差异曲线族中的一条曲线应该只能有一个交点，否则，就不是最佳。换句话说，有效边界中的每个点都对应一条无差异曲线。这样，对应于最高位置的无差异曲线的那个有效组合便是该投资者所认为的最佳证券组合。这里所说的最高位置，是指处在“最西北”的位置。
这个最佳证券组合显然就是无差异曲线族与有效边界的切点所代表的组合。
