第九章 证券投资咨询业务与证券分析师、证券投资顾问
【考点一】证券投资咨询业务
一、证券投资咨询业务界定
《中华人民共和国证券法》规定可以从事证券投资咨询业务的两类主体：证券公司和经国务院证券监督管理机构批准从事证券服务业务的投资咨询机构。
《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》明确了证券投资顾问和发布证券研究报告业务是证券投资咨询业务的两类基本形式。
二、我国证券分析师与投资顾问的基本内涵
1．证券分析师
我国的证券分析师是指那些具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券执业协会注册登记的从事发布证券研究报告的人员。
2．证券投资顾问
《证券投资顾问业务暂行规定》明确规定，向客户提供证券投资顾问服务的人员，应当具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券投资顾问。证券投资顾问不得同时注册为证券分析师。
三、证券投资顾问服务和发布证券研究报告的区别和联系两者具有显著的区别，主要体现在下述方面：
1．立场不同。
2．服务方式和内容不同。
3．服务对象有所不同。
4．市场影响有所不同。
同时，证券投资顾问业务和发布证券研究报告两类基本业务形式又有密切联系。在服务流程上，证券研究报告一般是证券投资顾问服务的重要基础，证券投资顾问团队依据证券研究报告以及其他公开证券信息，整合形成有针对性的证券投资顾问建议，再按照协议约定向客户提供。
四、发布证券研究报告的业务模式、流程管理与合规管理
1．证券公司发布证券研究报告的基本模式和流程管理证券研究报告由专门研究部门制作。研究部门的研究人员负责撰写、制作证券研究报告。
证券研究报告的基本要素包括：宏观经济、行业或上市公司的基本面分析，上市公司盈利预测、法规解读、估值及投资评级，相关信息披露和风险提示。
证券研究报告的发布流程通常包括以下五个主要环节：
(1)选题，即选择和覆盖研究对象。
(2)撰写，包括数据资料收集、研究分析和报告写作。
(3)质量控制。
(4)合规审查。
(5)发布。
2．证券投资咨询机构发布证券研究报告的业务模式
在证券研究领域已经确立一定市场地位的证券投资咨询机构，主要有三种收入实现方式：
(1)向基金等机构客户提供证券研究报告。
(2)向基金之外的保险、私募等机构投资者销售证券研究报告，收取销售收入。
(3)与证券公司签订协议，向证券公司的经纪客户(除基金外的客户)发送证券研究报告，由证券公司统一向证券投资咨询机构支付费用。
3．合规管理
大部分从事发布证券研究报告业务的证券公司、证券投资咨询机构，根据自身实际情况，建立了内部控制机制和隔离墙制度。部分公司已经建立清晰合理、运转有效的证券研究报告合规审查、证券分析师跨越隔离墙管理制度。
(1)隔离墙制度与跨越隔离墙管理。隔离墙是证券公司以信息隔离为核心的内部控制机制，实现存在利益冲突的部门和业务的相互隔离，防止保密信息或非公开信息在相关部门间的有害传递，防范内幕交易和利益冲突。
(2)静默期制度。静默期一般指证券机构担任证券公开发行活动的承销商或财务顾问，在本机构承销或管理的证券发行活动之前和之后的一段时期内，其研究人员不得对外发布关于该发行人的研究报告。
五、证券投资顾问的流程管理与业务模式
1．证券公司提供证券投资顾问增值服务的流程管理
证券公司探索形成的证券投资顾问业务流程主要有四个环节：
(1)服务模式的选择和设计。
(2)客户签约。
(3)形成服务产品。
(4)服务提供。
2．证券投资咨询机构提供投资顾问服务的基本模式
(1)与客户签订投资顾问服务协议，按照协议约定提供投资顾问服务。
(2)与证券公司(证券营业部)合作，为证券公司的客户提供有针对性的咨询顾问服务，直接从客户收取服务报酬或者从证券公司取得服务收入。
3．证券投资咨询机构以软件工具、终端设备等为载体提供证券投资建议服务行为。
六、证券投资顾问业务和发布证券研究报告与证券经纪业务的关系
1．证券投资顾问业务与证券经纪业务的差异和边界．
(1)证券经纪业务与证券投资顾问业务具有不同的要素和功能。
(2)证券经纪业务与投资顾问业务的边界问题。
(3)证券经纪服务与投资顾问服务的融合情形。
(4)《证券投资顾问业务暂行规定》规定，证券公司从事证券经纪业务，附带向客户提供证券及证券相关产品投资建议服务，不就该项服务与客户单独作出协议约定、单独收取证券投资顾问服务费用的，其投资建议服务行为参照执行本规定有关要求。
2．证券投资顾问与证券经纪人具有不同的法律定位
证券经纪人不是证券公司的正式员工。证券投资顾问是证券公司、证券投资咨询机构中取得证券投资咨询执业资格、向客户提供证券顾问服务的正式员工。
3．发布证券研究报告与证券经纪业务的关系
发布证券研究报告与证券经纪业务在立法或者规则上相互独立。在实践操作中，两者存在紧密联系。
七、证券投资顾问业务和发布证券研究报告与证券资产管理业务的关系
1．证券投资顾问业务与证券资产管理业务的关系。
2．发布证券研究报告业务与证券资产管理业务的关系。
八、证券投资顾问业务、发布证券研究报告与证券承销保荐、财务顾问业务的关系
1．证券投资顾问业务与财务顾问、证券承销保荐业务的关系。
2．发布证券研究报告与证券承销保荐、财务顾问业务的关系。
