历年真题答案及解析
一、单选题
1．【答案】C
【解析】债券的价格与利率水平成反比，当利率水平下降时，已发债券的市场价格通常将上涨。
2．【答案】A
【解析】累息债券也有票面利率，但是规定到期一次性还本付息。通常可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。到期还本付息=100×
3．【答案】A
4．【答案】B
【解析】由于票面利率和必要年收益率相等，因此，按复利计算的该债券的合理价格恒为1000元。
5．【答案】D
【解析】投资者在接受长期债券时就会要求将与较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这就导致了流动性溢价的存在。此题干中，流动f生溢价便是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。
6．【答案】C
【解析】1962年6月8日的美国股票市场中有以下规律：市盈率=8．2+1．500×收益增长率+0．067×股息支付率=0．200×增长率标准差。这个方程描述了在某一时刻，这三个变量对于市盈率影响的估计。其中的系数表示了各变量的权重，正负号表示其对于市盈率影响的方向。
7．【答案】D
【解析】通常情况下，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。D项股份分割属于影响股票投资价值的内部因素。
8．【答案】A
【解析】一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。就股票而言，预期现金流即为预期未来支付的股息，因此，股票未来收益的现值是股票的内在价值。
9．【答案】C
【解析】可变增长模型中的“可变”是指股息增长的可变，即股息增长率的可变。
10．【答案】C
【解析】转换比例=可转换证券面额／转换价格=1000／10=100(股)，转化平价=可转换证券的市场价格／转换比例=990／100=9．9(元)。
11．【答案】B
【解析】该股票无分红，则其一年期远期合约的理论价值=100e6%×1=106．18(元)<107元。
12．【答案】C
【解析】可转换证券的市场价值通常保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上。
若可转换证券市场价值在投资价值之下，购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率；如果可转换证券市场价值在转换价值之下，购买该证券并立即转化为标的股票，再将标的股票出售，就可获得该可转换证券转换价值与市场价值之间的价差收益。
13．【答案】B
【解析】若以S示标的股票的价格，壤示权证的执行价格，则认股权证的内在价值为max(S-X，0)，认沽权证的内在价值为max(X-S，0)。
14．【答案】A
【解析】通常情况下，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。期权的时间价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。
15．【答案】D
【解析】债券发行条款规定了债券的现金流，在不发生违约事件的情况下，债券发行人应按照发行条款向债券持有人定期偿付利息与本金。影响债券现金流确定的因素主要有：①债券的面值和票面利率；②债券的嵌入式期权条款；③计付息间隔；④债券的税收待遇；⑤其他因素。
16．【答案】C
【解析】债券交易中，报价是指每100元面值债券的价格，分为全价报价与净价报价两种。
17．【答案】A
【解析】根据定义，债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。其计算公式为：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。
18．【答案】D
【解析】在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同，但在特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。
19．【答案】B
【解析】因为该债券为一次还本利息，根据到期收益率的计算公式得： 
20．【答案】B
【解析】市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格和每股收益之间的比率，其计算公式为：市盈率=每股价格／每股收益。
21．【答案】C
【解析】根据市盈率的计算公式，可得：市盈率=每股价格／每股收益=1011=10。
22．【答案】B
【解析】内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率，通常是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。
23．【答案】A
【解析】零增长模型假定股息增长率等于零，即g=0。未来的股息按一个固定数量支付。
24．【答案】D
【解析】持有成本是指因持有现货金融工具所取得的收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额。若投资者持有黄金，1年后其可获得收益6．5(=325 ×2%)美元，如果投资者在期初购买了一份远期合约，约定1年后按约定的价格买人一盎司黄金，为使其期末仍获得6．5美元的收益，则1年期黄金的远期理论价格=325×(1+6%)-6．5=338(美元)。
25．【答案】C
【解析】因为标的资产分红付息等将使标的资产的价格下降，而协定价格并不进行相应调整，因此，在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升。
26．【答案】A
【解析】若以S示标的股票的价格，臃示权证的执行价格，则：认股权证的内在价值=max(S-X，0)=max(100-30，0)=70(元)
