2010年证券从业考试发行与承销基础讲义1-57

　　第三节

　　(一)信用评级的目的

　　1.债券评级的目的是将发行人的信誉和偿债的可靠程度公诸投资者，以(保护投资者的利益)，使之免遭由于情报不足或判断不准而造成的损失。(选择、判断)

　　2.债券的评级并不是评价该种债券的(市场价格)、(市场销路)和(债券投资收益)，而是评价该种债券的(发行质量)、(债券发行人的资信状况)和(投资者所承担的投资风险)。(多选题，注意这里面后3个是正确的，前3个是错误的，关键是评价风险而非收益)

　　3.证券评级机构在债券评级过程中主要根据三个因素：(债券发行人的偿债能力)、(债券发行人的资信状况)、(投资者承担的风险水平)。(多选题)

　　4.一般而言，BBB级以下的债券为投机级债券，BBB级以上的债券为投资级债券。(判断)

　　(二)信用评级和程序

　　1.信用评级的程序：(多选)

　　(1)由债券发行人或代理人向证券评级机构提出评级申请，并根据评级机构的要求提供详细的书面材料。

　　(2)证券评级机构与发行单位的主要负责人见面，就有关情况提出询问。

　　(3)证券评级机构对申请评级单位各方面的情况进行分析。分析的内容主要包括：(多选题)

　　①发行人所属行业的动向以及发行人在该行业中的地位;

　　②发行人的经营管理情况、内部审计体制、资本构成的安全性和偿付本息的能力;

　　③信托合同中规定的财务限制条款和债券的优先顺序;

　　④对发行人所属国家或地区作出评价，分析其政治风险和经济风险;

　　⑤分析发行人在国家政治经济中的重要性和国家与发行人的关系。

　　(4)在调查分析的基础上，证券评级机构通过投票决定发行人的信用级别，并征求发行人意见，最后决定信用级别。

　　(5)证券评级机构评定其债券信用级别后，一方面通知评级申请人，一方面汇编成册发行。

　　(6)证券评级机构根据各申请评级单位的财务、经营活动变化，定期调整债券信用级别。

　　2.根据债券风险程度大小，债券的信用级别一般分为(10个)等级。最高是(AAA)级，最低是(D)级。(单选)

　　(三)信用评级的分析指标

　　1.一般来说，信用评级的分析指标体系包括四个方面：(产业分析)、(财务分析)、(信托证书的分析)和(国际风险的分析)。(多选题)

　　2.信用评级中对公司财务状况的分析主要有四个方面的指标： (收益性指标)、(负债比率)、(财务弹性指标)和(清算价值)。(多选题)

　　3.反映企业收益性的指标有三个：(销售利润率)、(投资盈利率)和(利息支付能力)。(多选、以下计算题)

　　(1)销售利润率二销售利润÷销售收入X 100%

　　(2)投资盈利率二(净收益+长期借款利息费用)÷(长期负债+股东权益)

　　(3)利息支付能力二(净收益+利息费用+所得税)÷利息费用

　　4.反映负债情况的指标有两个：长期负债比率和负债比率。(多选、以下计算题)

　　(1)长期负债比率：长期负债÷(长期负债+股东权益)

　　(2)负债比率：负债总额÷(资产总额一无形资产)

　　5.财务弹性用(资金流动比率)、(流动比率)、(速动比率)、(运营资金比率)、(应收帐款周转率)、(存货周转率)六项指标表示。(多选、以下计算题)

　　(1)资金流动比率二(净收益+固定资产折旧费+应缴税金)÷长期负债

　　(2)流动比率：流动资产÷流动负债

　　(3)速动比率二(流动资产一存货)÷流动负债

　　(4)运营资金比率二运营资金÷长期负债

　　(5)应收帐款周转率：销售额÷应收帐款余额

　　(6)存货周转率二销售成本÷存货

　　6.清算价值反映了当企业处于清算全部资产的局面时，偿付完(应付款项)和(流动负债)后，公司还能剩下多少资产偿付其他长期债务。

　　清算价值二净资产一长期负债余额

　　净资产二资产总额一无形固定资产一应付款项一流动负债

　　7.信托证书是规定债券发行人和债权人权利和义务的文件，对它进行分析主要包括(财务限制条款)和(债券的优先顺序)两方面的内容。

　　8.财务限制条款是保护债权人利益的特约条款。它由债券发行公司和承购公司共同制定，内容概要如下： (多选题，从总体上是一个多选题，每一个选项内容又构成各自的多选题题目)

　　(1)防止财务状况出现恶化时的限制条款：债务方面、公司分红、营运资金、投资限制。

　　(2)增加抵押品等负担的限制条款：提供抵押品、对子公司财产优惠措施的限制。

　　(3)处理资产的限制条款：公司主要经营单位处理资产的限制，子公司处理股票及其债务的限制等。

　　9.债券的优先顺序一般有： (有抵押的债券)、 (有金融机构担保的债券)、(设有减债基金的债券)和(劣后地位的债券)。(选择、判断，注意这四种债券的优先顺序)

　　10.一个公司，当发行不同顺序的债券时，得到的评级结果是不相同的，顺序越是靠前，级别越高。(判断)

　　11.通过对一个主权国家的政治风险和经济风险的分析，最后对其提出定性结论。这种定性结论归结为下列五类：(多选题)

　　(1)及时偿还外债的能力很强;

　　(2)及时偿还外债的能力很强，但略受不利因素的影响;

　　(3)及时偿还外债的能力很强，但排除不利因素的能力较弱;

　　(4)可以及时偿还外债，但在不利情况下缺乏最基本的防御能力;

　　(5)不具备还本付息的能力，并有可能拖欠债款，要求重新安排债务或违约欠款。 12.根据债券风险程度的大小，债券的信用级别一般分为10个等级，最高是AAA级，最低是D级。其中BBB级以上是投资级，BB以下是投机级。 (单选、判断)

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