三、可持续增长率
（一）可持续增长率的含义
可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。
此处的财务政策指的是股利支付率和资本结构。
（二）假设条件
1.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；
2.公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去；
3.不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；
4.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；
5.公司的资产周转率将维持当前的水平。
在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
（三）可持续增长率的计算公式
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=满足五个假设条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率
因为资本结构（权益乘数）不变：总资产增长率=股东权益增长率
所以可以得出销售增长率＝股东权益增长率
因为不增发新股：增加的股东权益等于增加的留存收益
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/ 期初股东权益
