第八章 资本预算
知识点二十三、项目特有风险的衡量与处置一
在项目评估时，是否需要考虑项目的特有风险？答案是肯定的。
（1）项目的公司风险和系统风险是很难衡量的，衡量项目的特有风险比衡量项目的公司风险和系统风险要容易。我们能够判断一个特定项目的特有风险比公司项目的平均风险水平高或者低，对此我们比较有信心，而对于项目公司风险和系统风险的判断，往往缺乏信心。
（2）项目的特有风险、公司风险和系统风险有高度的相关性。
衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感分析、情景分析和模拟分析。
一、敏感性分析
| 含义 | 投资项目的敏感性分析，是假定其他变量不变的情况下，某一个变量发生给定变化时，计量净现值（或内含报酬率）发生多大变动的一种分析方法。 |
| 步骤 | 敏感分析的主要步骤是： （1）给定计算净现值的每项参数的预期值。计算净现值时需要使用原始投资、预计的销售收入、成本和费用、终止期价值、资本成本等参数。这些参数都是最可能发生的数值，称为预期值。 （2）根据参数的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。 （3）选择一个变量给定一个假如的变化幅度，并计算净现值的变动。例如资本成本提高2%，重新计算项目的净现值，并确定净现值的变动百分比。 （4）选择第二个变量，重复（3）过程，直至每个变量都在预期值得基础上增加或降低若干百分比，同时维持其他变量不变。 （5）列出敏感分析表或画出敏感分析图，找出最敏感的参数。 |
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