注册会计师考试《财务成本管理》科目
第八章 资本预算
知识点十九、项目系统风险的衡量和处置一
一、折现率的分类
如何计算风险调整折现率？——现金流量的两种确定方法——不同的方法下应有不同的折现率——加权平均成本和权益资本成本
计算项目净现值有两种方法：实体现金流量法和股权现金流量法。
前者是以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，用企业的加权平均资本成本为折现率。
后者是以股东为背景，确定项目对股东现金流量的影响，用股权资本成本为折现率。
知识点二十、项目系统风险的衡量和处置二
二、使用企业当前的资本成本作为项目折现率的条件
加权平均资本成本是由风险和资本结构共同决定的，如下图所示：
应具备两个条件：
①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同（等风险假设）
比如，处于传统行业的企业进入新兴的高科技行业，显然风险差异很大，不宜使用当前的资本成本作为项目折现率。
②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资（资本结构不变假设）。
【结论】
在等风险假设和资本结构不变假设明显不能成立时，不能使用企业当前的平均资本成本作为新项目的折现率。
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