2014年注册会计师考试《财务成本管理》第四章财务估计答疑

　　【提问原题】：
　　原题：多项选择题
　　A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有(　)。(2005年)
　　A.最小方差组合是全部投资于A证券
　　B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
　　C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
　　D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
　　正确答案：A,B,C
　　知识点：投资组合的风险和报酬
　　答案解析：由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，也就是说在机会集上没有向左凸出的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即A的说法正确;投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即B正确;因为机会集曲线没有向左凸出的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，C的说法正确;因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以D的说法错误。
　　【提问】：
　　1、能详细说明什么是有效边界与机会集重合吗?不太理解这两个概念。
　　2、D答案，风险最小、期望报酬率最高的点一定是最小方差组合点吗?什么情况下才会产生无效集?是不是有无效的情况下，就可以找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合了。
　　【回答】：
　　1.因为机会集曲线它可能是一条曲线，那么就可能产生有效边界。可以看教材图4-9，相关系数为0.2那条曲线，标准差为10%到12%之间的点，同标准差会产生两个期望报酬率，同标准差产生的大的期望报酬率是有效的，即最左面的那个凸点到最高点之间的那个曲线是有效边界。二者重合，即并没有向左凸的点，没有无效边界。
　　2.任何情况下都不可能产生风险最小、期望报酬率最高的点，因为风险和收益是对等的，即高风险高收益，低风险低收益。

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