| 项 目 | 2006芷 | 2007焦 |
| 一、营业收入 | 80000 | 100000 |
| 减：营业成本 | 40000 | 50000 |
| 营业和管理费用(不含折旧摊销) | 16000 | 20000 |
| 折旧 | 400 | 600 |
| 长期资产摊销 | 80 | 100 |
| 财务费用 | 792 | 990 |
| 二、营业利润 | 22728 | 28310 |
| 营业外收入(处置固定资产净收益) | 0 | O |
| 减：营业外支出 | O | O |
| 三、利润总额 | 22728 | 28310 |
| 减：所得税(30％) | 6818.4 | 8493 |
| 四、净利润 | 15909.6 | 19817 |
资产负债表
| 项 目 | 2006拄 | 2007焦 |
| 货币资金 | ， 720 | 900 |
| 应收账款 | 4800 | 6000 |
| 存货 | 7200 | 9000 |
| 待摊费用 | 2400 | 3000 |
| 流动资产合计 | 15120 | 18900 |
| 固定资产原值 | 16800 | 21000 |
| 累计折旧 | 2400 | 3000 |
| 固定资产净值 | 14400 | 18000 |
| 其他长期资产 | 2160 | 2700 |
| 长期资产合计 | 16560 | 20700 |
| 资产总计 | 31680 | 39600 |
| 短期借款 | 2640 | 3300 |
| 应付账款 | 1920 | 2400 |
| 预提费用 | 3360 | 4200 |
| 流动负债合计 | 7920 | 9900 |
| 长期借款 | 5280 | 6600 |
| 负债合计 | 13200 | 16500 |
| 股本 | 13200 | 16500 |
| 未分配利润 | 5280 | 6600 |
| 股东权益合计 | 18480 | 23100 |
| 负债及股东权益总计 | 31680 | 39600 |
资料2：公司预计2008年销售收入增长率会降低为6％，公司经营营运资本占销售收入的比不变，投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2007年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。 资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。 资料4：公司股票的p系数为2，证券市场的无风险收益率为7％，证券市场的平均风险溢价率为5％。 要求： (1)计算2007年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。 (2)计算2008年净经营资产、净金融负债、税后经营利润。 (3)计算2007年和2008年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，直接填写下表，不用写计算过程。
| 指标 | 2007芷 | 2008焦 |
| 净经营资产利润率 | ||
| 税后利息率 | ||
| 净财务杠杆 | ||
| 杠杆贡献率 | ||
| 权益净利率 |
(4)对2008年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、杠杆贡献率的变动对2008年权益净利率变动的影响。 (5)对2008年净经营资产利润率较上年变动的差异进行因素分解，其中税后经营利润率对净经营资产利润率的变动影响按2007年的净经营资产周转率确定。 (6)对2008年杠杆贡献率较上年变动的差异进行因素分解，其中经营差异率对杠杆贡献率的变动影响按2007年的净财务杠杆确定。 (7)预计从2009年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6％，要求利用现金流量折现法确定公司目前(2007年末)的市场价值，并确定企业市场增加值为多少? ‘ 2．A公司是一个颇具实力的制造商。上世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。 考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置10套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2000年末投入，2001年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，生产该产品每年固定付现成本40万元。该公司所得税税率为40％。 第二期要投资购置20套专用设备，预计每套价款为70万元于2003年年末投入，需再追加流动资金240万元，2004年投产，生产能力为120万件，预计新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年的固定付现成本80万元。 公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。公司的等风险必要报酬率为20％，无风险利率为5％。 要求： (1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。 (2)假设第二期项目的决策必须在2003年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为28％，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少，并判断应否投资第一期项目。
