三、计算题
1.已知甲公司的预计本年的净利润为3750万元，利息费用为200万元，所得税税率为25％，折旧与摊销为400万元，流通股股数为1000万股，没有优先股。目前的债务为2000万元（未扣除超额现金），可按竞争市场利率投资的现金额为100万元。财务分析师认为，同行业内的乙公司与甲公司在基础业务方面具有可比性，乙公司的股利增长率固定为5％，股利支付率为40％，债务资本成本为8％，所得税税率为25％，股权资本成本为20％，净债务的市值与股权的市值的比例为7∶10。乙公司预计本年的息税前利润为4200万元，折旧与摊销为320万元，资本支出为150万元，净营运资本增加60万元。乙公司的期望自由现金流量固定增长率为5％。
要求：
（1）计算乙公司的加权平均资本成本；
（2）计算乙公司本年的FCF；
（3）计算乙公司本年的EBITDA；
（4）计算乙公司的“EV/EBITDA”乘数；
（5）计算乙公司的预测P/E；
（6）计算甲公司本年的EPS；
（7）计算甲公司本年的EBITDA；
（8）利用乙公司的预测P/E估计甲公司的股价；
（9）利用乙公司的“EV/EBITDA”乘数估计甲公司的股价；
（10）假设甲乙公司的债务比率水平差异显著，分析说明第（8）问和第（9）问哪个结果可能更可靠。
2.假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加120万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量将以2％的速度增长。甲公司的协议收购价格为1000万元。交易完成后，甲公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。甲公司的股权资本成本为12％，债务利率为8％，公司始终保持债务与股权比率为0.5，公司的所得税税率为25％。假设此次收购的系统风险与甲公司其他投资的系统风险大致相当。
要求：
（1）计算被收购的目标公司的价值；
（2）计算收购交易的净现值；
（3）计算甲公司现在必须为收购举借的债务数额；
（4）计算该收购项目第1年年末和第2年年末的有杠杆持续价值；
（5）计算该收购项目第1年年末和第2年年末的借债能力以及净借债；
（6）计算该收购项目第1年年初、第1年年末和第2年年末的股权自由现金流量；
（7）按照股权现金流量计算收购交易的净现值；
（8）回答该收购项目使得甲公司股权总市值增加的数额；
（9）计算第1年和第2年的利息费用；
（10）计算该收购项目利息税盾的价值；
（11）计算该收购项目的无杠杆价值。
