11.某企业上年资产负债表中新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年不增加新股和回购股票，且保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1210万元，则今年的股利支付率为（ ）。
A、75.21%
B、72.73%
C、24.79%
D、10%
【正确答案】B
【答案解析】由于上年可持续增长率为10%，今年满足可持续增长的全部条件，所以，上年的可持续增长率＝今年的销售增长率＝今年的净利润增长率＝留存利润增长率＝10%，因此，今年的留存利润＝300×（1＋10%）＝330（万元），今年的利润留存率＝330/1210×100%＝27.27%，股利支付率＝1－27.27%＝72.73%。
12.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25％，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8％，则企业实体价值为（ ）万元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
【正确答案】A
【答案解析】每年的税后经营利润＝800×(1－25％)＝600(万元)，第1年实体现金流量＝600－100＝500(万元)，第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600(万元)，企业实体价值=500/（1+8%）+600/8%/（1+8%）=7407（万元）。
13.永续增长模型的使用条件有（ ）。
A、企业有永续的增长率
B、企业有永续的资本回报率
C、存在一个支配企业市场价值的关键变量
D、有比较类似的企业
【正确答案】AB
【答案解析】永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。
14.某公司20×2年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（ ）万元。
A、862
B、802
C、754
D、648
【正确答案】B
【答案解析】本题考核的知识点是：股权现金流量模型的应用。经营营运资本增加＝20＋480－150＝350（万元）；净经营长期资产增加＝800－200＝600（万元）；净投资＝350＋600＝950（万元）。
税后利润＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（万元）
股权现金流量＝税后利润－净投资×（1－负债率）＝1372－950×（1－40%）＝802（万元）
15.企业价值评估中，市盈率、市净率和收入乘数的共同驱动因素包括（ ）。
A、增长潜力
B、股利支付率
C、股权资本成本
D、股东权益收益率
【正确答案】ABC
【答案解析】市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、股权资本成本，市净率的驱动因素股东权益收益率、股利支付率、增长率、股权资本成本，收入乘数的驱动因素销售净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本。
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