21.甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（ ）。
A．内部筹资
B．发行可转换债券
C．增发股票
D．发行普通债券
【正确答案】D
【答案解析】根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司今年年底才投产，因而在确定今年筹资顺序时不存在留存收益，只能退而求其次，选择债务筹资并且是选择发行普通债券筹资。
22.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。企业原来的利息费用为100万元。如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（ ）。
A．3.75
B．3.6
C．3
D．4
【正确答案】A
【答案解析】总杠杆系数＝边际贡献÷[边际贡献－（固定成本＋利息）]＝500×（1－40%）÷[500×（1－40%）－（固定成本＋利息）]＝300÷[300－（固定成本＋利息）]＝1.5×2＝3，解得：原来的“（固定成本＋利息）”＝200（万元），变化后的“（固定成本＋利息）”＝200＋20＝220（万元），变化后的总杠杆系数＝300÷（300－220）＝3.75。
23.关于看涨期权下列说法错误的是（ ）。
A．看涨期权的价值上限是执行价格
B．股票的价格为零时，期权的价值也为零
C．看涨期权的价值下限是内在价值
D．只要期权尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限
【正确答案】A
【答案解析】看涨期权的价值上限是股价，所以选项A的说法是不正确的。
【知识点】看涨期权
24.下列关于期权的说法中，正确的是（ ）。
A．实物期权中扩张期权属于看涨期权，而时机选择期权和放弃期权属于看跌期权
B．对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格
C．假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升
D．对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零
【正确答案】C
【答案解析】时机选择期权是看涨期权，选项A的说法不正确；对看涨期权来说，股价无论多高，期权价格只能是与股价逐步接近，而不可能会等于股价，选项B的说法不正确；假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权（包括欧式和美式）的价值反向变化，所以，选项C的说法正确。由于期权尚未到期，还存在时间溢价，期权的当前价值不为零，选项D的说法不正确。
【知识点】实际选择期权
25.假设正保公司的股票现在的市价为40元。一年以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为20元，套期保值比率为（ ）。
A．1.45
B．1
C．0.42
D．0.5
【正确答案】B
【答案解析】上行股价＝股票现价×上行乘数＝40×（1＋33.33%）＝53.33（元）
下行股价＝股票现价×下行乘数＝40×0.75＝30（元）
上行时到期日价值＝53.33－20＝33.33（元）
下行时到期日价值＝30－20＝10（元）
套期保值比率＝（33.33－10）/（53.33－30）＝1
【知识点】二叉树期权定价模型
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