三、计算分析题
1．(1)计算新发行的债券的税后资本成本：假设新发行债券的税前资本成本为k，则：1080×(1－2%)＝1000×10%×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)
1058．4＝100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)
当k＝9%时，100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)＝100×3．8897＋1000×0．6499＝1038．87
当k＝8%时，100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)＝100×3．9927＋1000×0．6806＝1079．87
根据内插法可知：
(1079．87－1058．4)/(1079．87－1038．87)＝(8%－k)/(8%－9%)解得：k＝8．52%
债券的税后资本成本＝8．52%×(1－25%)＝6．39%
(2)计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本：设每股股利的几何平均增长率为9，则有：
2×(F/P，g，30)＝10
即(F/P，g，30)＝(1＋g)30＝5
解得：g＝5．51%
新发行股票的资本成本＝2×(1＋5．51%)/20＋5．51%＝16．06%
(3)计算从外部筹集的资金的加权平均资本成本：
从外部筹集的资金的加权平均资本成本＝6．39%×600/1000＋16．06%×400/1000＝10．26%
2．(1)不考虑期权的第一期项目的净现值＝100×(P/A，10%，10)－800＝－185．54(万元)
(2)不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日的净现值＝200×(P/A，10%，8)1000＝66．98(万元)
不考虑期权的第二期项目在2007年1月1日的净现值＝200×5．3349×(P/F，10%，
3)－1000×(P/F，4%，3)＝200×5．3349×0．7513－1000×0．889＝－87．38(万元)
(3)这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在2010年1月1日的价格高于执行价格，则会选择执行期权。
标的资产在2010年1月1日的价格＝200×5．3349＝1066．98(万元)
标的资产在2010年1月1日的执行价格＝投资额＝1000(万元)
1066．98大于1000，因此，会选择执行该期权。
考虑期权的第一期项目净现值＝77．58－185．54＝－107．96(万元)＜0因此，投资第一期项目是不利的。
