3.资料:
答案:
(1)采用每股1元的固定股利政策(单位:万元)
| 年份 | 1 | 2 | 3 |
| 1.需要资本支出 | 100 | 500 | 200 |
| 税后利润 | 200 | 250 | 200 |
| 股利 | 100 | 100 | 100+110/2=155 |
| 2.留存收益补充资金 | 200-100=100 | 250-100=150 | 200-155=45 |
| 需要外部筹资 | 100-100=0 | 500-150=350 | 200-45=155 |
| 长期资本总额 | 200+100=300 | 300+500=800 | 800+200=1000 |
| 累计借款上限 | 800*30%=240 | 1000*30%=300 | |
| 3.增加长期借款 | 0 | 240 | 60 |
| 4.需要增发股权资金 | 0 | 350-240=110 | 155-60=95 |
(各1分) (各0.5分)
(2)采用剩余股利政策(单位:万元)
| 年份 | 1 | 2 | 3 |
| 1.需要资本支出 | 100 | 500 | 200 |
| 税后利润 | 200 | 250 | 200 |
| 可分配利润(或资金不足) | 200-100=100 | 250-500=-250 | 0 |
| 股利 | 100 | 0 | 0 |
| 2.留存收益补充资金 | 100 | 0 | 0 |
| 需要外部筹资 | 0 | 250 | 0 |
| 长期资本总额 | 200+100=300 | 300+500=800 | 800+200=1000 |
| 累计借款上限 | 800*30%=240 | 300 | |
| 3.增加长期借款 | 0 | 240 | 0 |
| 4.需要增发股权资金 | 0 | 250-240=10 | 0 |
(各1分) (各0.5分)
评分标准:表中黑体数字是得分点,第2年的结果4个数字正确各得1分,第3年的结果正确各得0.5分。其他数字不计分。
依据:《财务成本管理》教材第377页至379页。
4.
答案:
(1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值
=1000×0.6209+1000×14%×3.7907
=620.9+530.7
=1151.6(元/张) (1分)
(2)不考虑时间价值
甲方案:每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100元
发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张
总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×(1+14%×5)=1530万 (2分)
乙方案: 借款总额=990/(1-10%)=1100万元
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元 (1分)
因此,甲方案的成本较低。
(3)考虑时间价值
甲方案:每年付息现金流出=900×14%=126万元
利息流出的总现值=126×3.7907=477.63万元
5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81万元
利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元 (1分)
乙方案=5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元
5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元 (1分)
因此,乙方案的成本较低。
依据:《财务成本管理》教材第351页,第358页。
