2.
答案:
(1)
①下年预期增长率(可持续增长率)计算:
销售净利率 5%
销售额/总资产 4次
总资产/期末股东权益 2
留存收益率 50%
可持续增长率= (销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)
÷(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)
= (5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%)
=25% (2分)
或者:可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%
=25% (2分)
②股利增长率等于可持续增长率即25.00% (1分)
③股东的预期报酬率=下期股利/当期股价+股利增长率
=[(250/1000)×1.25]/30+25%
=26.04% (2分)
④资本成本=税后负债成本×负债比率+权益成本×权益/资产
=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+26.04%×(1/2)
=17.02% (1分)
(2)
①销售净利率计算
设销售净利率为r,则:
35%=( r×0.5×2×4)
÷[1-r×0.5×2×4] (3分)
r=6.48%
②筹集外部权益资金计算:
下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500
总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)
期末股东权益=总资产×权益/资产=3375×50%=1687.5(万元)
期初股东权益=1250(万元)
本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5(万元)
需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5
=100(万元) (3分)
3.
答案一:
如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入,分别计算两方案现金流出总现值,再求出净现值。
| 项目 | 计算过程 | 现金流量 | 时间 | 折现系数 | 现值 |
| 继续使用旧设备: | |||||
| 旧设备变现价值 | -70000 | 0 | 1 | -70000 | |
| 变现损失减税 | (70000-120000) *30%=-15000 | -15000 | 0 | 1 | -15000 |
| 每年折旧减税 | 24000*30%=7200 | 7200 | 1-5年 | 3.7907 | 27293.04 |
| 旧设备流出现值合计 | -57706.96 | ||||
| 使用新设备: | |||||
| 投资 | -480000 | 0 | 1 | -480000 | |
| 每年节约付现成本 | 140000*(1-30%)=98000 | 98000 | 1-5年 | 3.7907 | 371488.60 |
| 第1年折旧减税 | 240000*30%=72000 | 72000 | 1 | 0.9091 | 65455.20 |
| 第2年折旧减税 | 120000*30%=36000 | 36000 | 2 | 0.8264 | 29750.40 |
| 第3年折旧减税 | 40000*30%=12000 | 12000 | 3 | 0.7513 | 9015.60 |
| 第4年折旧减税 | 40000*30%=12000 | 12000 | 4 | 0.6830 | 8196.00 |
| 残值净收入 | 12000 | 5 | 0.6209 | 7450.80 | |
| 残值净损失减税 | (40000-12000) | 8400 | 5 | 0.6209 | 5215.56 |
| *30%=8400 | |||||
| 新设备流出现值合计 | 16572.16 |
净现值=新设备流出合计-旧设备流出合计=74279.12(元)
