2014年注会《公司战略与风险管理》选择题及答案十五

　　21.下列关于资本成本与最优资本结构的说法中，错误的是（　）。
　　A、资本资产定价模型是估计企业内部权益资本的模型
　　B、资本结构是权益资本与债务资本的比例
　　C、大多数经理倾向于外部融资而不是内部融资
　　D、对企业来说，分析资本成本是企业作出新的战略规划的起点
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核资本结构。大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资，选项C的说法错误。
　　22.权益投资者希望“利用别人的钱来赚钱”，且可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配是（　）。
　　A、高经营风险与高财务风险搭配
　　B、高经营风险与低财务风险搭配
　　C、低经营风险与高财务风险搭配
　　D、低经营风险与低财务风险搭配
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核财务风险与经营风险的搭配。权益投资人希望“利用别人的钱来赚钱”，愿意提高负债权益比例，因此可以接受这种风险搭配。对于债权人来说，经营风险低的企业有稳定的经营现金流入，债权人可以为偿债提供保障，可以为其提供较多的贷款。因此，低经营风险与高财务风险是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。
　　23.企业在不同发展阶段有不同的财务战略，下列说法不正确的是（　）。
　　A、在初始阶段，权益融资是最合适的
　　B、在初始阶段，高回报将以资本利得的形式分配给投资者
　　C、在成长阶段，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票
　　D、在成熟阶段，更多的投资回报来自于资本利得
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核不同发展阶段的财务战略。在成熟阶段，更多的投资回报来自发放的股利。
　　24.下列属于债务融资面临的困境的是（　）。
　　A、无论企业的盈利状况如何，企业都必须支付利息
　　B、如果企业有股东分配较多的股利，那么企业留存的利润就较少，进行内部融资的空间相应缩小
　　C、股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更
　　D、债务融资方式的成本也比较高
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核债务融资面临的困境。债务融资面临的困境，债务融资要求企业按照合同进行利息支付，利率一般是固定的，并且利息的支付还有两个方面的要求：一是利息支付一定优先于股利支付；二是无论企业的盈利状况如何，企业都必须支付利息。因此，如果企业负担不起利息时，就将进入技术破产。所以本题答案是A。
　　25.下列公式中，正确的有（　）。
　　A、企业价值＝现金流量/（资本成本－增长率）
　　B、市场增加值＝经济增加值/（资本成本－增长率）
　　C、市场增加值＝（投资资本回报率－资本成本）×投资资本
　　D、现金流量＝税后经营利润－投资资本增加额
　　【正确答案】ABD
　　【答案解析】本题考核市场增加值。市场增加值＝[（投资资本回报率－资本成本）×投资资本]/（资本成本－增长率），所以选项C的说法不正确。

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