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第五节  金融市场的主要指标

一、货币市场主要指标

1．贴现率

（1）定义

贴现率是办理贴现时贴付利息的比率。

（2）计算公式

【例4.13】某企业持面额100万元、尚有3个月到期的商业票据到银行办理贴现，银行扣收贴现利息2.5万元后将余额付给该企业。则贴现率为多少？

【答案】本题中，。

2．同业拆借利率

（1）定义

同业拆借利率是一定期限的拆借利息与拆借本金的比率，具体计算时要与拆借的期限相一致。

（2）计算公式

（3）全国银行间拆借市场利率（CHIBOR）

在同业拆借市场每一个交易日结束后，交易中心要公布当日的同业拆借利率行情，其中主要的是全国银行间拆借市场利率，即CHIBOR。其计算公式为：

其中V表示拆借金额；R表示利率；M表示某一交易品种在该交易日的交易笔数；K表示该交易品种的交易序号。

【例4.14】某一交易日全国银行间同业拆借市场中期限品种为7天的交易共4笔，具体情况为：笔，拆借金额400万元，利率2.3％；第二笔，拆借金额500万元，利率2.61％；第三笔，拆借金额600万元，利率2.55％；第四笔，拆借金额300万元，利率2.57％。则：

（4）上海银行间同业拆放利率（Shibor）

①定义：Shihor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。2007年1月4日，由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”（Shibor）正式运行。

②品种：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

③具体形成过程：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除、各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。

④特点：

a．Shibor是一套新的货币市场基准利率指标体系，是以拆借利率为基础，根据多家大银行每日对各期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率。

b．在形成机制上，更接近国际货币市场普遍被作为基准利率的伦敦同业拆借利率。

⑤作用：Shibor的推出不仅能为短期债券、货币市场衍生产品等提供定价基准，未来还有望成为市场化利率的基础性指标，将促进货币政策调控方式加速市场化。

3．国债回购交易利率

（1）定义

国债回购交易利率是指一定时期的国债回购交易利息与其本金的比率。

（2）计算公式

（3）影响因素

影响国债回购交易利率变动的因素主要有以下几种：

①银行利率（同方向变动）

银行利率对国债回购交易利率的长期变动起决定作用，两者呈同方向变动。即银行利率提高，国债回购利率相应上涨：银行利率降低，国债回购利率相应下降。

②股市行情（同方向变动）

股市行情对国债回购利率的短期变动起直接作用。国债回购利率的短期升降与股市行情的涨跌呈同方向变动：即股市上涨或新股发行时，短期的国债回购利率上升；反之国债回购利率则回落。

③时间

在正常情况下，一周之内每周五因临近双休日，国债回购利率会有所下降；一年之内12月下旬因金融机构年末轧账需要，市场资金短缺，国债回购利率会上升。

【例4.15】影响国债回购利率变动的因素有（    ）。

A．市盈率

B．时间

C．银行利率

D．中央银行管制

E．股市行情

【答案】BCE

【解析】银行利率、股市行情是影响国债回购利率变动的主要因素，其中，银行利率对国债回购交易利率的长期变动起决定作用，两者呈同方向变动；股市行情对国债回购利率的短期变动起直接作用，国债回购利率的短期升降与股市行情的涨跌呈同方向变动；除银行利率、股市行情外，时间也是影响国债回购利率变动的因素。来源233网校

二、资本市场主要指标

1．债券价格及其收益率

（1）债券发行价格

①含义：债券发行价格是发行者将债券出售给初始购买者的价格。

②分类：按照与债券面额的关系，债券发行价格可分为平价、溢价和折价发行三种。平价是指按照债券的面额发行，溢价是指按照高于债券面额的价格发行，折价是指按照低于债券面额的价格发行，长期债券一般没有折价发行方式。

（2）债券交易价格

①含义：债券交易价格即债券的市场价格、实际成交的价格，是债券发行后在流通市场上投资者之间买卖转让的价格，也称为债券的行市。

②影响因素及其波动：债券交易价格的高低，除了与债券的面额、票面利率、期限相联系外，还受市场利率、债券的供求状况、经济发展情况等因素的影响。因此，与股票交易价格一样，债券交易价格也是事先难以确定的，但其波动幅度要比股票交易价格小得多。

（3）债券收益率

衡量债券收益的指标主要有票面收益率、当期收益率、持有期收益率。

①票面收益率

票面收益率是指债券票面上标明的收益率。附有息票的债券一般不标明利息率，但在息票上载明利息数额，以利息除以本金，就可以得到票面收益率。对于贴现发行的债券，其票面收益率为：

【例4.16】某10年期、面额为100元的债券，以80元的价格贴现发行，其票面收益率为（    ）。[2008年真题]

A．4%

B．2.5%

C．5%

D．5.28%

【答案】B

【解析】。

②当期收益率

当期收益率是用债券的票面收益除以债券当时的市场价格得出的收益率。计算公式为：

随着证券市场行情的不断变化，债券的价格也不断发生变化，或高于债券面值，或低于债券面值，这时仍用票面收益率便不能真实反映债券收益情况。当期收益率考虑债券市场行情的变化，比票面利率更接近于实际。

③持有期收益率

持有期收益率是指债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平的收益率。根据债券持有期长短和计息方式不同，债券持有期收益率的计算公式存在差异。下面是持有时间较短（不超过3年）的持有期收益率计算方法，即直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率。

2．股市行情的基本指标

（1）价格指标

①开盘价与收盘价

a．开盘价

股票的开盘价为当日该股票的笔成交价。目前，我国股市在每个交易日的9：15～9：25为开盘集合竞价时间，股票的开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。

b．收盘价

上海证券交易所规定：股票的收盘价为当日该股票后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含后一笔交易）；当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

深圳证券交易所规定：股票的收盘价通过集合竞价的方式产生，每个交易日的14：57～15：00为收盘集合竞价时间；收盘集合竞价不能产生收盘价的，以当日废股票后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含后一笔交易）为收盘价；当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

②价、价和新价

价是指某股票在某一交易时期成交的价格；

价是指某股票在某一交易时期成交的价格；

新价是指某股票近一笔成交的价格，又称时价或现价。

③买入价与卖出价

买入价是指投资者委托买入某股票的申报价格；卖出价是指投资者委托卖出某股票的申报价格。

④涨跌、涨跌幅

涨跌是指某股票的新价与上一交易日收盘价的差额；涨跌幅是指某股票的涨跌与上一交易日收盘价的比率。

（2）数量指标

①买手与卖手

买手是指在交易所营业时间内不同时刻的委托买人股票的总手数，每手为100股；卖手是指在交易所营业时间内不同时刻的委托卖出股票的总手数。

②成交量

成交量是指股票在一定时期内成交的数量，可以表示某只股票的成交数量，也可以表示全部股票的成交数量。

③成交额

成交额是指股票在一定时期内成交的金额，是成交量与成交价格的乘积或是多个乘积的累加。

④换手率

换手率是指某一交易日（或周、月、年）某只股票的成交量占其中市流通量的比例。

3．股票价格指数

（1）股票价格指数的基本概念

股票价格指数是即期（计算期或报告期）股价与基期股价相比的相对变化数，简称股价指数，是表示多种股票平均价格及其变动趋势，用以衡量股市行情的指标。它的编制通常以某一时点为基期，选择若干种股票或全部股票在基期的价格水平作为基点（通常为100或1000），再用即期的股价与基期的股价相比，计算出升降的百分比，就是即期的股价指数。股价指数可以反映股票价格的平均水平和变动趋势，为投资者提供把握股市价格变动尺度。

（2）我国主要的股价指数

①上证综合指数

上证综合指数是上交所编制并公布的以其全部上市股票为样本的股价指数。上交所从1991年7月15日起开始编制并公布上证指数，以1990年12月19日为基期，基期指数为100点，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。其计算公式为：

②深证综合指数

深证综合指数是深交所编制并公布的以其全部上市股票为样本的股价指数。深交所从1991年4月3日开始编制深证指数，并以该日为基期，基期指数为100点，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。

③沪深300指数

a．定义

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。该指数由上海和深圳两家证券交易所联合编制，于2005年4月8日开始发布。它以2004年12月31日为基期，基期指数为1000点。

b．样本股的选取方法

沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。其样本股的选取方法是：对样本空间股票在近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50％的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。

c．作用

沪深300指数是沪深证券交易所次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

④上证180指数

上证180指数是上交所编制的以在上交所上市的180种有代表性的股票为样本的股价指数。上交所从2002年7月1日起正式发布180指数，基期指数定为3299.06点，以样本股票的流通股为权数，按加权平均法计算。样本股票的选择主要考虑行业代表性、流通市值的规模、交易活跃程度、财务状况、经营业绩和地区代表性等因素，并由专家委员会每半年进行调整。

⑤深证成份股指数

深证成份股指数是深交所编制的以在深交所上市的代表性股票为样本的股价指数。深成指以样本股票即成分股的流通股为权数，按加权平均法编制，以1994年7月20日为基期，基期指数为1000点。成分股的选择主要考虑以下因素：上市时间、规模、交易活跃程度、市盈率、行业代表性、地区代表性、板块代表性、发展前景及管理素质等。

（3）世界主要的股票价格指数

①道·琼斯股价指数

道·琼斯股价指数是美国道·琼斯公司编制并发布的用以反映纽约证券交易所行情变化的股票价格平均指数，是世界上历史悠久、影响、久负盛名的股价指数。目前，道·琼斯指数由以下四种指数组成：30种工业股票指数、20种运输业股票指数、15种公共事业股票指数和综合前三组65种股票指数而得出的综合指数。其中30种工业股票指数是纽约股票市场有影响、有代表性的股价指数，媒体上经常引用的道·琼斯指数一般是指30种工业股票指数。

道·琼斯公司从1928年10月1日开始采用新的除数修正计算方法取代过去采用的简单算术平均法。该指数以1928年10月1日为基期，基期指数为100。

②《金融时报》股价指数

《金融时报》股价指数是英国经济界著名的《金融时报》编制和公布的用以反映伦敦证券交易所股市行情的股价指数。《金融时报》股价指数主要有以下三种：

a．普通股票指数，以在伦敦证券交易所上市的英国工业有一定代表性的30家大公司的股票为样本，以1935年7月1日为基期，基期指数为100；

b．综合精算股票指数，由700家股票组成，以1962年4月10日为基期，基期指数为100；

c．FT—100股价指数，由100家有代表性的大公司股票组成，以1984年1月3日为基期，基期指数为1000。

③日经股价指数

日经股价指数是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股市价格变动的股价指数。该指数分为两种：a．日经225指数，由在东京证券交易所市场上市的225家公司的股票组成，基期为1950年9月7日，基期指数为100；b．日经500种股价指数，1982年1月4日开始编制，由占东京证券交易所市场上市公司半数的500家股票组成，采样股票定期调整，因所选股票数量较多，因而更具有代表性。

④恒生指数

恒生指数是由恒生银行编制的反映香港股市价格变动的指数。恒生指数由在香港上市的33种有代表性的股票组成，以1964年7月31日为基期，基期值为100，从1969年11月24日起开始编制并发布。

4．市盈率

（1）定义

市盈率又称为本益比或股价收益率，是股票的市场价格与其每股税后利润之比。

（2）计算公式为

（3）意义

市盈率是用来衡量股价高低的指标，从相对于公司收益的角度反映股票价格水平。市盈率小的股票，说明相对于公司的盈利水平其股价是比较低的，该股票增息和股价上涨的潜力比较大，是优良股，投资的风险较低；反之则风险较高。

【例4.17】假定某股票当期的估价为12元，上一年度的每股税后利润为0.5元，则该股票的市盈率（    ）。[2013年真题]

A．6

B．12

C．2.5

D．24

【答案】D

【解析】市盈率又称为本益比或股价收益率，是股票的市场价格与其每股税后利润之比。根据公式可得：

。

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