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章　金融市场与金融工具

【知识框架】

【考试大纲】

理解金融市场与金融工具的性质与类型，分析金融市场的有效性，理解货币市场及其工具，理解资本市场及其工具，理解金融衍生品市场及其工具，分析我国的各类金融市场及其工具。

【要点详解】

节  金融市场与金融工具概述

一、金融市场的含义与构成要素

1．定义

金融市场是买卖金融资产（如股票和债券等有价证券），使资金从金融资产的买方流向卖方的市场。金融市场是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。

2．构成要素

（1）金融市场主体

①定义

金融市场主体是指在金融市场上交易的参与者。

②意义

在金融市场上，市场主体具有决定性意义。市场交易主体的数量决定着金融工具的数量和种类，进而决定了金融市场的规模和发展程度；同时，金融市场主体的多少与交易的频繁程度也影响着金融市场的深度、广度与弹性。

③分类

金融市场的主体可分为五类，如表1-1所示。

表1-1  金融市场主体的分类

【例1.1】在金融市场的各类主体中，主要以资金供应者身份参与金融市场的主体是（    ）。

A．企业

B．家庭

C．政府

D．金融机构

【答案】B

【解析】一般来说，金融市场主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。其中，家庭是金融市场上主要的资金供应者。他们以购买债券、股票、投资基金等金融工具的方式，将手中的闲置资金投入市场，实现资金的保值和增值。

（2）金融市场客体

①定义

金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。

②分类

按照不同的标准，金融工具有不同的分类，如表1-2所示。

表1-2  金融工具的分类

③金融工具的性质

a．期限性。指金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期，即规定发行人到期必须履行还本付息义务。

b．流动性。指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。它主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现等交易来实现。金融工具的收益率高低和发行人的资信程度也是决定流动性高低的重要因素。

c．收益性。指金融工具的持有者可以获得一定的报酬和价值增值。包括定期的股息和利息收益、买卖价差。

d．风险性。指金融工具的持有人面临的预定收益甚至本金遭受损失的可能性。金融工具的风险一般来源于信用风险和市场风险。

一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比；流动性与收益性成反比；收益性与风险性成正比。

【例1.2】金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力是指金融工具的（    ）。

A．期限性

B．流动性

C．收益性

D．风险性

【答案】B

【解析】流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。它主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现等交易来实现。

（3）金融市场中介

金融市场中介是指在金融市场上不直接进行金融资产交易，但却为其他交易者充当交易媒介促使交易完成的机构或个人。

（4）金融市场价格

金融市场的价格通常表现为各种金融工具的价格。价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。

（5）金融市场构成四要素的关系

金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。

金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是伴随金融市场交易产生的，它们也是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。来源233网校

二、金融市场的类型

1．按交易标的物划分

金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。

2．按交易中介划分

（1）直接金融市场

是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。一般指政府、企业等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金。

（2）间接金融市场

是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金供给者将闲置资金贷放给银行等中介机构，再由这些信用中介机构转贷给资金需求者。

【例1.3】直接金融市场包括（    ）。

A．股票发行市场

B．债券发行市场

C．银行信贷市场

D．企业借贷市场

E．外汇市场

【答案】AB

【解析】按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场：前者是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场，一般指的是政府、企业等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金；而后者则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场，资金供给者将闲置资金贷放给银行等中介机构，再由这些信用中介机构转贷给资金需求者。

3．按交易程序划分

（1）发行市场

又称一级市场、初级市场，是金融工具首次出售给公众所形成的交易市场。在一级市场中，投资银行、经纪人和证券商等作为经营者，承担政府和公司企业新发行债券的承购和分销业务。

（2）流通市场

又称二级市场、次级市场，是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。投资者可以在二级市场上出售持有的金融资产，以满足其对现金的需求。

4．按有无固定场所划分

（1）有形市场

是指有固定的交易场所、集中进行交易的市场，一般指证券交易所、期货交易所等有组织的交易场地。

（2）无形市场

是在证券交易所外进行的金融资产交易的总称。它本身并没有集中固定的交易场所，通过现代化的电信工具和网络实现交易。现实世界中，大部分的金融交易是在无形市场上进行的。

5．按本原和从属关系划分

（1）传统金融市场

又称基础性金融市场，是指一切基础性金融工具的交易市场，主要包括货币市场、资本市场、外汇市场等。

（2）金融衍生品市场

是从基础性金融市场中派生出来的，从事以传统金融工具为基础的金融衍生品交易的市场。

6．按地域范围划分

（1）国内金融市场

是指金融交易的范围仅限于一国之内的市场。它在一国内部，交易以本币计价，受本国法律制度的规范和保护。国内金融市场又包括全国性金融市场和地区性金融市场。

（2）国际金融市场

是金融工具在国际间进行交易并引起资本在国际间流动的市场。它大多数没有固定的交易场所，属于无形市场。

三、金融市场的有效性

1．广义的金融市场有效性

（1）定义

广义的金融市场有效性通常包括三个方面，即市场活动的有效性、市场定价的有效性及市场分配的有效性。

（2）标志

市场有效性的标志可从以下四个方面来考察：

①交易成本低廉，市场管理和市场秩序良好，能够吸引众多的交易者；

②市场很有深度，即市场供给和需求的价格弹性较大，一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动，致使价格迅速达到一种新的平衡，因而能够保持市场价格的持续性；

③市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公开的信息；

④资金能够根据价格信号迅速、合理地流动，实现资金资源的优化分配。

2．狭义的金融市场有效性

（1）定义

狭义的金融市场有效性是指金融市场定价的有效性，即金融产品的市价对各种信息能够做出充分反映。狭义金融市场有效性分析一般是针对资本市场，尤其是股票市场。

（2）分类

①根据信息对证券市场的反映程度，可将证券市场的信息分为三种不同层次类型：

a．历史的信息（证券公司过去的价格和成交量）；

b．已公开的信息（包括盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等）；

c．所有信息（包括所谓内幕消息）。

②根据股票对相关信息反映的范围不同，相应将有效市场分为三个不同的类型：

a．弱式有效市场；

b．半强式有效市场；

c．强式有效市场。

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