二、股指期货期现套利
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股指期货合约交易在交割时采用现货指数,这一规定不但具有强制期货指数终收敛于现货指数的作用,而且也会使得在正常交易期间,期货指数与现货指数维持一定的报考联系。在判断是否存在期现套利机会时,依据现货指数来确定股指期货理论价格非常关铖只有当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时,套利机会才有可能出现。
1.股指期货合约的理论价格
根据期货理论,期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。考虑资产持有成本的远期合约价格,就是所谓远期合约的“合理价格”(FairPrice),也称为远期合约的理论价格(Theoretica1Price)。
股指期货理论价格的计算公式可表示为:
F(t,T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]
持有期利息公式=S(t)×r×(T-t)/365
持有期股息收入公式=S(t)×d×(T-t)/365
持有期净成本公式=S(t)×r×(T-t)/365-S(t)×d×(T-t)/365
=S(t)×(r-d)×(T-t)/365
2.股指期货期现套利操作
当股指期货合约实际价格高于理论价格时,称为期价高估(Overva1ued);当前者低于后者时,称为期价低估(Underva1ued)。
3.交易成本与无套利区问
无套利区间是指考虑交易成本后,将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中,套利交易不但得不到利润,反而将导致亏损。
4.套利交易中的模拟误差
如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不一致,势必导致两者未来的走势或回报不一致,从而导致一定的误差,称为模拟误差。模拟误差来自两方面。
5.期现套利程式交易
期现套利交易对时间要求非常高,必须依赖程式交易(ProgramTrading)系统。
1.股指期货合约的理论价格
根据期货理论,期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。考虑资产持有成本的远期合约价格,就是所谓远期合约的“合理价格”(FairPrice),也称为远期合约的理论价格(Theoretica1Price)。
股指期货理论价格的计算公式可表示为:
F(t,T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]
持有期利息公式=S(t)×r×(T-t)/365
持有期股息收入公式=S(t)×d×(T-t)/365
持有期净成本公式=S(t)×r×(T-t)/365-S(t)×d×(T-t)/365
=S(t)×(r-d)×(T-t)/365
2.股指期货期现套利操作
当股指期货合约实际价格高于理论价格时,称为期价高估(Overva1ued);当前者低于后者时,称为期价低估(Underva1ued)。
3.交易成本与无套利区问
无套利区间是指考虑交易成本后,将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中,套利交易不但得不到利润,反而将导致亏损。
4.套利交易中的模拟误差
如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不一致,势必导致两者未来的走势或回报不一致,从而导致一定的误差,称为模拟误差。模拟误差来自两方面。
5.期现套利程式交易
期现套利交易对时间要求非常高,必须依赖程式交易(ProgramTrading)系统。
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