第九章 期货行情分析
学习目的与要求：
通过本章的学习，掌握基本分析法和技术分析法的基本理论和特点，并能运用两种分析方法研判期货行情，了解有效市场理论的发展过程及其假设和检验。
学习重点：
基本分析法的基本理论；技术分析法的理论基础；期货市场中价格、交易量和持仓量的关系；道氏理论、趋势分析、形态分析和指标分析；有效市场理论的假设、检验及其对期货投资分析理念的启发。
第一节 基本分析法
一、基本分析法的概念
基本分析法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。
二、基本分析法的特点
（一）分析价格变动的中长期趋势
（二）研究的是价格变动的根本原因
（三）主要分析的是宏观性因素，如总供需的变动、国内外经济形势、自然因素和政策因素。
三、需求与市场价格的关系
基本分析法所依据的经济学原理，是商品的价格由需求和供给的变化决定，供求力量的均衡形成商品的市场价格。
需求，是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买的数量。
（一）需求法则
1、商品需求量的影响因素：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期。
相关商品分为相互替代的商品和相互补充的商品。
在互补商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少；
在替代商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。
2、需求法则：一般说来，在其他条件不变的情况下，商品价格越高，人们对它的需求量就越小；反之，商品价格越低，人们对它的需求量就越大。这就是一般商品的“需求法则”。——简记：一般来说，价格越高，需求越小；价格越低，需求越大。
（二）需求弹性
1、需求的价格弹性：是指需求量对价格变化的反映程度，或者说价格变动百分之一时需求量变动的百分比。
当价格稍有下降即造成大量需求时，称之为需求有弹性；当价格下跌很多，仅造成需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。
δ=Δd/Δp
2、需求的价格弹性的影响因素：有替代品需求弹性大；消费比重大弹性大；消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。
（三）商品市场的需求量构成
1、国内消费量。
影响国内消费量变化的因素有：消费者购买力的变化，人口增长及消费结构的变化，政府收入与就业政策等。
2、出口量。
在产量一定的情况下，某种商品出口量的增加会减少对国内市场的供应；相反，出口量减少，会增加国内市场供应量。
3、期末商品结存量——分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。
一般说来，如果当年年底商品存货量增加，则表示当年商品供应量大于需求量，下年的期货商品价格就有可能下跌；如当年年底商品存货量减少，表示当年商品需求量大于供应量，则下年的期货商品价格将会上升。
（四）影响商品需求的其他因素
人口变动及其他非价格因素等也会对商品需求造成影响。
四、供给与市场价格的关系
供给，是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。
（一）供给法则
1、商品供给量的影响因素：商品价格、生产技术水平、其他商品价格、生产成本、预期。
一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。
2、供给法则：一般说来，市场价格越高，卖方愿意为市场提供较多的产品数量：价格越高，供给量越大；价格越低，供给量越小。这就是 “供给法则”。
（二）供给弹性
1、供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度，即价格变动百分之一时供给量变动的百分比。
大多数商品在短期内其供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨的反映有时间上的滞后性。δ=Δ供给/Δ价格
2、供给弹性的影响因素：价格、生产成本的增加、竞争性商品价格的变化等。
（三）商品市场的供给量构成：由前期库存量、当期生产量和当期进口量三部分组成。
1、前期库存量：是指上一季（或上一年）积存下来可供社会消费的商品实物量，它是构成总供给量的重要部分。根据存货持有者身份的不同，可分为生产者存货、经营者存货和政府存货。
2、当期生产量
3、当期进口量
（四）影响商品供给的其他因素
社会风俗习惯、国家宏观政策等。
五、影响价格的其他因素
在期货市场中，基本分析法是利用供求关系的变化来预测未来市场价格走势的变化，以决定其买卖策略。分析影响商品供求的各种因素及其相互间的关系，是基本分析法的基础。
（一）经济波动周期因素
经济周期四个阶段：危机、萧条、复苏、高涨
（二）金融货币因素
1、利率：经济发展缓慢时，调低；通胀时，调高；
2、汇率
另有股票及债券市场、黄金市场和外汇市场等。
（三）政治因素
（四）政策因素
（五）自然因素
主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。
（六）投机和心理因素
与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；反之，当人们对市场失去信心时，即使没有什么利空因素，价格也会下跌。当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者的看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心向淡，往往任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。
在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所以，投机者的心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。
