11.假定IBM公司的股票价格是每股100美元，一张IBM公司四月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5元。如果股价（ ），忽略委托佣金，看涨期权的持有者将获得一笔利润。
A．涨到104美元
B．跌到90美元
C．涨到107美元
D．跌到96美元
【答案】C
【解析】股价必须涨到105美元以上才有利润。
12．某投资者购买了执行价格为25元、期权价格为4元的看涨期权合约，并卖出执行价格为40元、期权价格为2.5元的看涨期权合约。如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到50元，并且在到期日期权被执行，那么该投资者在到期时的净利润为（ ）。(忽略交易成本)。
A．8.5元
B．13.5元
C．16.5元
D．23.5元
【答案】B
【解析】(50－25－4)＋[2.5－(50－40)]＝13.5(元)。
14．如果看涨期权的delta为0.4，意味着（ ）。
A．期货价格每变动1元，期权的价格则变动0.4元
B．期权价格每变动1元，期货的价格则变动0.4元
C．期货价格每变动0.4元，期权的价格则变动0.4元
D．期权价格每变动0.4元，期货的价格则变动0.4元
【答案】A
15．Gamma指标是反映（ ）的指标。
A．与期货头寸有关的风险指标
B．与期权头寸有关的风险指标
C．因时间经过的风险度量指标
D．利率变动的风险
【答案】B
16．6月1日，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上（ ）。
A．当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。
B．当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Theta值变化0.056。
C．当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Vega值变化0.056。
D．当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Rh0值变化0.056。
【答案】 A
17．设S表示标的物价格，X表示期权的执行价格，则看跌期权在到期日的价值可以表示为（ ）。
A．Max[0，(S－X)]
B．Max[0，(X－S)]
C．X=S
D．X≤S
【答案】B
18．下列不是单向二叉树定价模型的假设的是（ ）。
A．未来股票价格将是两种可能值中的一个
B．允许卖空
C．允许以无风险利率借人或贷出款项
D．看涨期权只能在到期13执行
【答案】D
【解析】D项为布莱克-斯科尔斯模型的假设前提。
19．某公司的股票现在的市价是60元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为63元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，则套期保值比率为（ ）。
A．0.5
B．0.44
C．0.4
D．1
【答案】B
20．假设ABC公司股票目前的市场价格为45元，而在一年后的价格可能是58元和42元两种情况。再假设存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为48元。投资者可以按10%的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权，则套期保值比率为（ ）。
A．125
B．140
C．220
D．156
【答案】A
21．假设某公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列复制组合表述正确的是（ ）。
A．购买0.4536股的股票
B．以无风险利率借入28.13元
C．购买股票支出为30.85元
D．以无风险利率借入30.26元
【答案】C
22．假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。如果无风险年利率为10%，那么一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值为（ ）元。
A．0.30
B．0.31
C．0.45
D．0.46
【答案】A
23．布莱克-斯科尔斯模型的参数——无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率。这个利率是指（ ）。
A．国库券的票面利率
B．国库券的年市场利率
C．国库券的到期年收益率
D．按连续复利和市场价格计算的到期收益率
【答案】D
【解析】布莱克-斯科尔斯模型的参数——无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。
24．某股票当前价格50元，以股票为标的物的看涨期权执行价格50元，期权到期日前的时间0.25年，同期无风险利率12%，股票收益率的方差为0.16，假设不发股利，利用布莱克一斯科尔斯模型所确定的股票看涨期权价格为（ ）。[N(0.25)=0.5987，N(0.05)=0.5199]
A．5.23
B．3.64
C．4.71
D．2.71
【答案】C
