第二节 建设项目财务分析
案例一
某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期l年，运营期6年。项目建成当年投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费l00万元。其他基本数据如下。
1．建设投资1 000万元。预计全部形成固定资产，固定资产使用年限l0年，期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元作为运营期的流动资金。
2．正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元，产品营业税及附加税率为6%，所得税率为33%，行业基准收益率10%，基准投资回收期6年。
3．投产第l年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80%计算。以后各年均达到设计生产能力。
4．运营的第3年预计需更新新型自动控制设备购置投资500万元才能维持以后的正常运营需要。
【问 题】
1．编制拟建项目投资现金流量表。
2．计算项目的静态投资回收期。
3．计算项目的财务净现值。
4．计算项目的财务内部收益率。
5．从财务角度分析拟建项目的可行性。
案例二
M公司拟开发新式制图桌灯，项目建设期1年，经营期5年；固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧年限为5年，期末无残值；营业税金及附加为营业收入的l%，贷款年利率为8%， M公司的所得税率为25%。其他基本数据如下。
(1)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费200万元，在建设期初投入，项目经营期末转卖，估计售价为l0万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用6年，建设期初投人使用，若不用于本项目，每年可获租金l万元。
(2)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为ll元/盏，支付工资为 5元/盏，无需新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40元/盏，新式桌灯上市后影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少8万元(其经营成本占销售收入的
40%)(各项收入中不含增值税进项税额，各项成本中不含增值税销项税额)。
(3)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付；设备购置和安装费用
40%来自自有资金，60%用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头3年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。
(4)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见表l-50，为计算简便，假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。
(5)本项目的主要风险变量是产品价格和原材料价格，其概率分布和相应的项目财务净现值见表1-51。
【问 题】
1．计算项目的总投资。
2．计算项目经营期第1年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。
3．计算项目经营期第5年的所得税前净现金流量。
4. 计算项目净现值大于等于零的累计概率，并据此判断项目的财务风险大小。
(注：l．计算中不考虑购置固定资产增值税进项税抵扣的相关影响。2．计算过程及结果均保留两位小数)
案例三
某项目建设期为2年，生产期拟定为15年。项目建设投资l0 000万元，其中固定资产费用8 900万元(含可抵扣的固定资产进项税910万元)，无形资产费用800万元，其他资产费用 300万元。建设投资在建设期第l年和第2年分别按40%和60%的比例均匀投入。生产期第1年需要流动资金600万元，达产年份需要850万元，流动资金在各年年初投入。
期各年建设投资的35%由资本金投入，其余由银行贷款在各年年中投入，贷款年利率为7%，每年计息一次。建设期内不支付利息，自投产后4年内采取等额还本、利息照付方式偿还贷款。流动资金的30%来自资本金；70%来自银行贷款，贷款年利率6%，每年计息一次，生产期不偿还流动资金借款。
本项目固定资产折旧年限为l5年，按年限平均法计提折旧，残值为0。无形资产在10年内平均摊销，其他资产在5年内平均摊销。
项目投产第1年达到设计生产能力的70%，第2年起各年均达到设计生产能力。达产年销售收入为15 000万元，经营成本为4 500万元，其中3 600万元为原材料、辅助材料和燃料动力等可变成本。
以上收入、成本数据均为含税价格。本项目适用的增值税税率为l7%，营业税金及附加按增值税的12%计算，企业所得税税率为25%，建设期利息计入固定资产。
【问 题】
1．计算项目的建设期利息。
2．计算项目总投资(含全部流动资金)。
3．计算项目计算期第5年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。
(注：计算结果保留两位小数)
