〔教师提示之二〕
【问题】为什么说当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度？
【解答】计算债券发行价格时，需要以市场利率做为折现率对未来的现金流入折现，债券的期限越长，折现期间越长，所以，当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。
举例说明如下：
假设有A、B两种债券，A的期限为5年，B的期限为3年，票面利率均为8％，债券面值均为1000元。
（1）市场利率为10％时：
A债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10％，5）+1000×（P/F，10％，5）=924.16（元）
B债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10％，3）+1000×（P/F，10％，3）=950.25（元）
（2）市场利率为12％时：
A债券发行价格＝1000×8％×（P/A，12％，5）+1000×（P/F，12％，5）=855.78（元）
B债券发行价格＝1000×8％×（P/A，12％，3）+1000×（P/F，12％，3）=903.94（元）
通过计算可知，当市场利率由10％上升为12％时，
B债券的发行价格下降的幅度为：（950.25－903.94）/950.25=4.87%
A债券的发行价格下降的幅度为：（924.16－855.78）/924.16=7.40%大于4.87％
〔教师提示之一〕
〔问题〕计算财务杠杆系数的简化公式，怎么理解分母中的“优先股股利/1-所得税税率”？
〔答复〕（1）优先股股利是从“税后”利润中支付的，优先股股利的数值表示的是对“税后利润”的影响数，不是对“息税前利润”的影响数，因此，不能直接与息税前利润（EBIT）相减；
（2）“优先股股利/（1－所得税税率）”表示的是优先股股利的税前还原数，即优先股股利对“税前”利润的影响数，也等于优先股股利对“息税前利润”的影响数，所以，分母中应该减掉的是“优先股股利/1-所得税税率”而不是“优先股股利”。
