〔教师提示之十一〕
【问题】在“分期付息，一年内付息多次”的情况下，怎样判断发行价格？
【解答】
（1）在这种情况下，“市场利率”指的是市场的名义利率，“票面利率”指的是票面“名义利率”；对于一年内多次付息的情况，市场实际利率高于市场利率，票面实际利率高于票面利率；
例如：
如果市场利率为10％，一年内付息2次，则市场实际利率为[（1＋10％/2）^2]－1＝10.25％
如果票面利率为8％，一年内付息2次，则票面实际利率为[（1＋8％/2）^2]－1=8.16%
（2）只有“票面利率＝市场利率”时，才会平价发行；
如果“票面利率＝市场实际利率”，则一定溢价发行，原因是由于“市场实际利率”高于“市场利率”，所以，此时“票面利率”高于“市场利率”。
例如：
如果市场实际利率为10.25％，一年内付息2次，则市场利率为10％，如果票面利率为10.25％，债券面值为1000元，5年期。
则债券发行价格＝1000×10.25%/2×（P/A，10％/2，5×2）＋1000×（P/S，10％/2，5×2）
＝51.25×7.7217＋1000×0.6139
＝1009.64 大于1000
