06年会计中级职称考试财务管理课堂笔记八

　　Kc=5%+1.2×（10%-5%）=11%
　　③无风险利率加风险溢价法
　　计算公式：Kc=Rf+Rp
　　教材P130[例4-7]普通股成本的计算--无风险利率加风险溢价法
　　假定兴发股份公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，则该公司普通股股票筹资的资金成本为：
　　Kc=5%+8%=13%
　　与其他投资者相比，普通股股东承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以在各种资金来源中，普通股的成本最高。
　　（3）留存收益的资金成本
　　留存收益和普通股一样都是企业所有者权益，所以留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。　
　　总结：
　　个别资金成本从低到高排序：
　　长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股
　　（二）加权平均资金成本
　　加权平均资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。
　　加权平均资金成本=∑个别资金成本×个别资金占总资金的比重（即权重）
　　[例4-8]加权平均资金成本的计算
　　某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为6%、12%、15.5%和15%。试计算该企业加权平均的资金成本。
　　1.计算各种资金所占的比重
　　债券占资金总额的比重=30/100×100%=30%
　　优先股占资金总额的比重=10/100×100%=10%
　　普通股占资金总额的比重=40/100%=40%
　　留存收益占资金总额的比重=20/100×100%=20%
　　2.计算加权平均资金成本
　　加权资金成本=30%×6%+10%×12%+40%×15.5%+20%×15%=12.2%
　　权数的确定有三种方法：
　　账面价值权数，其资料容易取得，但是当账面价值与市场价值差别较大时，使用账面价值权数计算的结果与实际筹资成本有较大的差距。
　　市场价值权数，可以反映当前的情况，但是不能体现未来。
　　目标价值权数：能够体现未来，但是实务中很难确定。按照这种权数计算得出的加权平均资金成本，更适用于企业筹措新的资金。
　　[例题3] ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。有关信息如下：
　　（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。
　　（2）公司债券面值为 1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
　　（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；
　　（4）公司当前（本年）的资本结构为：
　　银行借款　　　　150万元
　　长期债券　　　　650万元
　　普通股　　　　　400万元
　　保留盈余　　　　869.4万元
　　（5）公司所得税率为40%；
　　（6）公司普通股的β值为1.1；
　　（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上投资组合的平均收益率为13.5%。