会计师中级考试财务管理精讲课程四
（五）综合题
1.
【答案及解析】
（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)
（2）权益乘数为5，则资产负债率=80%
负债平均总额=1000×80%=800(万元)
净资产平均总额=1000—800=200(万元)
利息=800×10%=80（万元）
净利润=（240-80）×（1-33%）=107.2（万元）
净资产收益率=107.2÷200=53.6%
(3)利息保障倍数=240/80=3
(4)边际贡献=240+(132-80)=292（万元）
经营杠杆系数=292/240=1.22
财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5
复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83
（5）剩余收益==240-1000×16%=80(万元)
2.
【答案及解析】
（1）税息前利润 800
利息（200×10%） 20
税前利润 780
所得税（40%） 312
税后利润 468
每股利润468/60=7.8（元）
由于所有利润全部用于发放股利，所以，每股股利=每股利润=7.8（元）
又由于该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有利润全部用于发放股利，所以，该股票属于固定股利股票。
股票价格=股票价值=7.8/0.15=52（元）
(2)所有者权益=60×10=600（万元）
加权平均资金成本=10%×200/(600+200)×（1-40%）+15%×600/(600+200)
=1.5%+11.25%
=12.75%
(3)已获利息倍数=800/20=40
3．
【答案及解析】
（1）预计增资后资金结构下的每股利润表
单位：万元
|
项目 |
增发新股 |
增加债务 |
发行优先股 |
|
息税前利润 |
160 |
160 |
160 |
|
减：利息 |
9 |
27 |
9 |
|
税前利润 |
151 |
133 |
151 |
|
减：所得税（40%） |
60.4 |
53.2 |
60.4 |
|
税后利润 |
90.6 |
79.8 |
90.6 |
|
减：优先股股利 |
15 | ||
|
普通股可分配利润 |
90.6 |
79.8 |
75.6 |
|
普通股股份数（万股） |
13 |
10 |
10 |
|
每股利润（元） |
6.97 |
7.98 |
7.56 |
|
财务杠杆系数 |
160/(160-9)=1.06 |
160/(160-27)=1.2 |
160/[160-9-15/(1-40%)]=1.27 |
（2）增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为：
EBIT=87（万元）
（3）增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点为：
EBIT=117.3（万元）
（4）当息税前利润为160万元时，增加债务后的每股利润较高，所以应采用增加发行债券的方式。
增发普通股的每股利润=（160-9）(1-40%)/13=6.97(元)
增发优先股的每股利润=[(160-9)(1-40%)-15]/10=7.56（元）
增发债券的每股利润=(160-27)(1-40%)/10=7.98(元)
4．
【答案及解析】
（1）税前利润=
利息=25×8%=2（万元）
息税前利润=10+2=12（万元）
（2）利息保障倍数=
DOL=
DFL=
DCL=2.5×1.2=3
（3）由权益乘数得资产总额=50万元
资产净利率=
净资产收益率=
责编：xiaona
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