会计中级资格考试《财务管理》的十大要点

四、要点四：普通股成本、留存收益成本的计算

(一)普通股成本=当年末股利/[总额(1-筹资率)]+增长率
1、普通股本计算，是考虑无数个股利(每个股利按增长率增长)而推导出的。由于每年的股利不相同，所以，分子的股利不能随意表示，而是指计算当年末股利。
2、普通股成本不仅是发行时计算，发行之后每年也可以计算。每次计算时，分子的股利、分母的股价，都按照计算当年的金额计算。
【例4】已知某企业2003年初发行普通股，2003年末股利预计每股2元，以后每年按5%的增长率增长。2003年初股票发行价每股20元，预计2004年初、2005年初股价分别为25元、18元，分别计算2003年、2004年、2005年每年普通股成本(不考虑筹资费)。
【解】2003年股票成本=2/20+5%=15%
2004年股票成本=2(1+5%)/25+5%=13.4%
2005年股票成本=2(1+5%)2/18+5%=17.25%
(二)留存收益成本=普通股年末股利/普通股股价+普通股利增长率
留存收益成本所用数据，全都是普通股的，因为留存收益属于普通股股东权益，其成本计算与普通股基本相同，只是没有筹资费而已。
【例5】某企业2002年初股票价格20元，年末股利每股2元，股利增长率5%，留存收益800万元，股票筹资率2%，分别计算普通成本、留存收益成本。
【解】普通股成本=2/20(1-2%)+5%=15.20%
留存收益成本=2/20+5%=15%
留有收益800万元不参加运算。留存收益成本15%，表示使用800万元的留存收益用于投资时，其收益率不能低于15%.
五、要点五：边际成本

教材中边际成本的概念与计算不一致，造成理解上的困难。
(一)概念：资金边际成本指资金每增加同一单位时，所增加的资金成本。
这是经济学的基础概念之一，按此概念，边际成本指增加的成本，用图示意为：
表示，资金每增加20万时，成本增加1%，1%即为边际成本。
(二)作用：边际成本作用就是研究成本变化规律，配合边际收入，计算边际利润。
当边际收入-边际成本=边际利润＞0时，方案可行。
当边际收入-边际成本=边际利润＜0时，方案不可行。
但教材没有涉及边际收入、边际利润，这是其不足之处。
(三)计算：边际成本计算方法很多，教材所承的方法并不是最好的方法，而且与概念不一致。但从应试角度，还应按其掌握。
教材边际成本计算：新筹资的加权成本，即为边际成本。
【例6】2002年企业资金120万元，加权成本10%。2003年企业计划新筹资金80万元，80万元的加权成本12%，分别计算筹资后的加权成本和加权成本增加。
【解】筹资后总资金=120万+80万=200万元
筹资后加权成本=10%×120/200+12%×80/200=10.8%
筹资前后加权成本增加=10.8%-10%=0.8%
0.8%才是真正意义上的边际成本。而教材将新筹资的加权成本12%作为边际成本。
下面再举例说明用教材方法计算边际成本过程。
【例7】某企业原有资金500万元，现拟新筹资80万元。新筹资中，负债占40%，权益资金占60%。新筹资中负债在40万以内的成本为6%，超过40万为7%；权益资金成本在30万元以内为8%，超过30万元为9%。(1)计算边际成本。(2)若新筹资80万用于投资，则投资报酬率至少为多少？
【解】(1)第一：新筹资中负债筹资总额分界点=40/40%=100万元
第二：新筹资中权益筹资总额分界点=30/60%=50万元
则可以找到新筹资加权成本变化区间，用图示意为：
第三：分别计算各区间加权成本，即为边际成本。
0～50加权成本=6%×0.4+8%×0.6=7.2%
0～100加权成本=6%×0.4+9%×0.6=7.8%
大于100加权成本=7%×0.4+9%×0.6=8.2%
(2)由于80万元的加权成本7.8%，说明新筹资80万要求的最低报酬率为7.8%。