第三节 资本资产定价模型
一、
系数（一）单项资产的
系数单项资产的
系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。其计算公式为：
系数还可以按以下公式计算：
式中，Cov(R1,R2)为单个资产i资产与市场资产组合的协方差（表示该资产对系统风险的影响），Rm为当全部资产作为一个市场投资组合的方差（即该市场的系统风险）。
当
=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；如果＞1，说明该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；如果＜1，说明该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 （二）投资组合的
系数对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用
系数来衡量。投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为：
投资组合的
系数受到单项资产的系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。二、资本资产定价模型
（一）资本资产定价模型的内容
1.资本资产定价模型的基本表达式
在特定条件下，资本资产定价模型的基本表达式如下：
式中，E(Ri)为第i种资产或第i种投资组合的必要收益率，RF为无风险收益率，
为第i种资产或第i种投资组合的系数，Rm为市场组合的平均收益率。单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和
系数三个因素的影响。2.投资组合风险收益率的计算
投资组合风险收益率的计算公式为：
投资组合风险收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的系数三个因素的影响。在其他因素不变的情况下，风险收益率与投资组合的
系数成正比，系数越大，风险收益率就越大；反之就越小。3.投资组合的
系数推算在已知投资组合风险收益率E(Rp)，市场组合的平均收益率Rm和无风险收益率RF的基础上，可以推导出特定投资组合的
系数，计算公式为：
（二）建立资本资产定价模型所依据的假定条件
建立资本资产定价模型的假定条件有：
（1）在市场中存在许多投资者；
（2）所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；
（3）投资者只能交易公开交易的金融工具（如股票、债券等），并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷；
（4）市场环境不存在摩擦；
（5）所有的投资者都是理性的，并且都能获得完整的信息；
（6）所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。
